两年前率先赴港上市的四大国有银行改革先锋———中国建设银行周一正式启动回归A股的步伐，拟发行90亿A股，并有望本月底登陆沪市。据悉，建行管理层和其主承销商代表本周将在上海、深圳、广州和北京等地陆续展开一系列大型的预路演推介。

　　业内人士预计，作为中国银行业改革的旗舰，并已跻身“亚洲最赚钱银行”之列的建行，其发行将受追捧毫无悬念。而一直作为中国银行业改革的先行者，建行回归所具备的多重意义也将为市场进一步深切认知。

　　“亚洲最赚钱银行”回归

　　“无论从业务结构、公司治理、还是从整体赢利能力来说，建行都属业内翘楚，对我们来说，建行是必配的股票。”一位基金公司银行业研究员对记者表示。尽管目前内地银行股的整体估值水平已经很高，但多位受访机构人士同样对记者表达了类似的看法。此中背后，是对建行两年香江行的认可。

　　2005年10月，建行作为四大国有银行的改革先锋，率先在香港联交所上市。其当初1.96倍的市净率定价水平超过其战略投资者美洲银行。尽管其时为此产生一些争论，但建行两年来的表现，让国际资本对建行以及中国银行业的忧虑一扫而光，建行股价也从当初的2.35港元上涨至上周五的6.94港元，增长了195%。

　　从反映银行盈利能力最主要的三项指标：平均总资产回报率(ROA)、平均股东权益回报率(ROE)和净利息收益率(NIM)来看，建行在四大银行中均保持领先；2006年其ROA、ROE分别达到0.92%、15.00%；而其NIM 2.79%的水平，为国内同业最高。今年上半年，上述三项指标进一步提高，ROA、ROE分别达到1.18%、19.80%，NIM则上升到了3.11%。

　　建行上述成绩的取得是中国银行业改革成果的一个缩影。以建行做先导，占据中国银行业绝大部分资产的中行、工行也相继在内地和香港成功上市，并亦取得卓越发展，在刚刚公布的半年报中，三大行的平均净利润增幅均在45%以上。农行股改也正在进行中。分析人士称，在此背景下，建行的回归有助于国内居民充分分享中国银行业改革发展的成果。

　　标志国有银行改革进入新阶段

　　不仅如此，联系国有银行改革进程，以及央行此前发文总结国有银行改革经验，业内人士称呼，此番建行A股回归，标志着我国国有商业银行的改革将进入新的历史阶段。而在资本市场上，大银行时代的号角也将由此而吹响。

　　建行人士介绍，建行当初赴港上市，主要是由于当时国内资本市场正处低迷以及不够成熟和发达等原因。但作为主要资产及客户都在内地的中国第二大银行，回归内地市场是必然选择。届时，三大国有银行会师A股，一个新的改革阶段即将拉开。

　　此中的逻辑是，在完成香港、内地两地资本市场上市后，国有商业银行拥有了多层次的融资平台，将为其今后进一步扩大业务规模、实现综合化经营构建坚实的资本基础；其次，由于面临香港内地两个资本市场的监管和境内外投资者的共同监督，将有助于国有银行在治理结构、内控机制的完善和风险管理能力的提高；业内专家同时相信，关系国家经济命脉的大型企业同时在两地上市可以增强其抵御资本市场风险的能力，更加有效地维护我国金融体系的安全。但国有银行与国际先进银行相比，经营管理水平和整体竞争力仍有相当大的差距，如资本基础比较弱，金融服务水平亟待提升，金融创新能力弱、公司治理还不完善，内控机制仍不健全，基础管理比较薄弱，风险管理和控制能力有待提高等，这些方面，将成为国有银行下一步的改革重点。

　　两个“地位”的提高

　　业内人士同时认为，建行此次回归，将有助于中国银行业在国内和国际两方面地位的提高。其不仅在进一步巩固银行业上市公司在中国资本市场的地位，对整个中国金融体系的安全和稳定具有积极意义，而且基于A股市场总体高市盈率的背景，建行的回归将使中国银行业的总体国际地位和国际竞争力显著提升。

　　专家指出，从当代发达国家或地区的资本市场及整个金融体系看，国际先进的现代大型商业银行一般都是本国或地区资本市场的重要指标股，它构成本国或地区资本市场及整个金融体系的重要基础。

　　本次建设银行回归A股资本市场，募集资金将用来充实资本金，随着财务实力加强，一贯偏好金融创新的风格与金融业内偏好综合经营的大趋势相结合，将帮助建设银行向综合金融服务提供商的方向升级。

　　据了解，建行目前已经初步搭建了综合经营的平台，在主体的商业银行业务之外，建行在总行成立了投资银行总部，推进投资银行业务，拥有建银证券（香港）、建银国际控股等海外平台公司；在资产管理方面，建行控股了建银国际资产管理公司、建信基金管理公司等公司；在住房金融业务方面，建行还握有中德住房储蓄银行75%的股份；2006年底，建行还通过收购了美洲银行（亚洲），间接持有昆士兰香港上海保险公司（香港）25.5%股权，切入了保险业务。

　　分析人士称，建行回归内地市场后，国内市场对银行业上市公司的看法甚至可能面临根本改变，进一步提升银行业在国家的经济地位。另一方面，随着银行股不断登陆资本市场，银行股的估值水平不断提升，从低于市场平均水平，到代表市场均值，再到高于市场平均估值水平。

　　建设银行、中国银行和工商银行上市后，得益于投资者对中国经济长期看好以及三大行业绩的高速增长，三大行的估值水平得到迅速提高。专家表示，由于银行业最能代表宏观经济的增长潜力和态势，上述估值所反映的业绩增长也进一步提升银行业在整个国民经济中的影响力，并进而扩大中国银行业在国际上的影响力。