⊙姜韧

　　巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量，如果他的一只股票不再符合他的某种投资标准，他会把它卖掉。

　　不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你没有事先确定的退出策略，一切都可能化为乌有。反过来，任何投资大师也不会在不知道何时退出的情况下盲目投资。

　　巴菲特投资中也有很多退出案例，有的是企业的质量不再符合巴菲特的投资理念，有的是周期性产业达到了波峰：

　　2000年，伯克希尔公司已经将它持有的迪斯尼股份卖掉了一大部分，巴菲特对这一操作是这样评价的：“我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。”无疑，当时的迪斯尼的确迷失了主方向，它不再是那个制作《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪斯尼了，首席执行官迈克尔·艾斯纳的爱好让巴菲特感到不安。迪斯尼在网络中挥金如土，把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中，而且购买了像搜信这样一些亏损的公司，这样导致迪斯尼的主营业务偏失，竞争力下降。显然当时的迪斯尼不再符合巴菲特的标准了。

　　对于周期性行业巴菲特投资中石油是个经典的案例。巴菲特第一次申报中石油是在2003年4月1日，持股量大约11亿股，占中石油H股总数175.8亿股的6.31%。这部分股票实际上是从2002年开始慢慢累积的。 2003年4月1日后，巴菲特发现自己悄悄购买中石油的计划即将曝光，所以加快了收集步伐，数个交易日内在1.7港元以下新买入了7%左右的股票，使持股比例上升到13.35%。其后，巴菲特增持中石油的消息被广泛报道，股价迅速上升，巴菲特就停止了增持行动。近期巴菲特在11港元一线不断减持中石油。作为周期性行业，巴菲特减持中石油的理由并不是说中石油公司的质量发生了变化，而是国际油价可能进入历史高位的拐点。这个案例可以看出巴菲特是严格按照自己的投资标准来进行退出的。这也是他长期以来投资成功的法宝之一。

　　作为普通投资者同样要学习这种严格的投资标准，在市场中人性的弱点很难克服，唯有在不断的研究基础上建立一套自己觉得行之有效的投资标准，然后不以物喜不以己悲地按照标准进行买卖，这样才能在很大程度上克服消息迷惑及贪欲。

　　估值高位区域，巴菲特的价值投资成功案例更加值得投资者借鉴。巴菲特锁定的保险、消费品和传媒行业皆有很强的抗周期性防御特点，选择投资的公司主业鲜明，产品更是融于日常生活。最后，买卖标准的设定则是投资成功的关键。