⊙张 望
近两年来，我国资本市场发展取得显著成就，在国内经济金融发展中的战略性和主导地位日益突出，并成为全球注目的新兴市场。有关统计数据显示，截至8月28日收盘，沪深两地市场以及在中国香港上市的内地企业计算的中国股市总市值为4.72万亿美元，超过日本总市值的4.7万亿美元。在今年多个交易日，内地股市的成交额甚至超过亚洲其他市场的交易额总和。今年5月，沪深两地A股的平均日成交额达到416亿美元，这一数目已相当于日本、韩国、中国台湾、中国香港和新加坡股市的交易额总和，中国股市规模不断做大。而股市的兴旺发展，一方面是我国经济又好又快发展的反映；另一方面也凝结着各部门和广大投资者的共同努力，资本市场改革深化以及投资者的对市场坚定的信心，有效促进了市场持续活跃发展，当前的股市发展成就实在来自不易。但股市做大还不够，单纯做大的股市，泡沫会不断堆积而难以有效稀释和抑制，难以实现可持续稳健发展。股市做大后需要进一步做强，做强的股市才能持续长久发挥强劲的投融资能力，才能长久有效发挥金融资源配置功能，才能有效控制和不断化解市场风险，才能使股市在经济金融运行中持久发挥主导作用，并促进我国国际金融竞争力的不断提升。
目前我国股市规模的扩大为做强创造了良好条件，并促进股市开始向做强方面转变，这将有利于股市真正进入中长期繁荣发展轨道，主要体现在五个方面：投融资功能不断增强；市场运行机制不断完善；上市公司质量不断改善，股市发展基础不断坚实；做空机制即将建立，有利增强市场平抑泡沫的能力；多层次的资本市场建设将加快推进，不仅进一步增强满足各类企业多元化的融资需求，也为投资者组合投资创造更多机会。
在当前资本市场处于从做大到做强转变的关键阶段，除了要继续做好加强市场制度建设、提高监管有效性、促进上市公司质量的提高，优化市场结构、重视和加强投资者教育、不断提升市场服务能力和水平等方面工作外，围绕持续增强资本市场投融资能力和风险管理能力，这两个关系到市场做强的关键内容，管理部门和市场机构主体还要继续加强五个方面工作：
一要继续深化对我国股市规律性和特点的认识，为有效决策提供良好依据。在我国股市处于关键发展时期，会出现许多新情况、新特点和新问题，尤其需要加强我国股市的理论和实践性研究，真正把握我国股市的内在规律和特点，借鉴国际经验的同时，要切实考虑我国的股市运行的实际环境，为有效监管和管理市场提供科学依据。
二要加强金融调控和监管的协调机制建设，进一步提高金融调控和监管的有效性。有效稳健的市场，需要有效的金融调控，无论是直接和间接对股市的重大调控政策，要进一步增强前瞻性、科学性和可预期性。在我国分业经营和分业监管体制下，伴随金融机构跨市场创新业务的不断拓展，风险跨市场传递的增加，需要良好的监管协调机制，切实提高监管服务能力和风险监管能力，为市场创新和安全运行创造良好环境。
三要切实重视和加强投资文化建设，培育与市场发展相适应的投资者队伍，努力提升投资者队伍的整体金融素质。要加强诚信文化建设，为增强市场投资信心打造稳健的基石。要营造风险教育文化，增强投资者对资本市场的认识和风险承受能力。要形成良好的投诉处理文化，不断完善投资者投诉处理机制，营造高效的投资者纠纷处理环境，有效维护投资者合法权益。要建立良好的媒体文化，发挥媒体的舆论监督和正确引导作用，形成良好的金融媒体文化。要树立法制和风险文化，投资者要增强法律观念，正确认识市场风险，自觉增强“买者自负”意识，这是市场经济发展法制化的基本要求。对于处于转型期的中国股市，广大中小投资者既要坚定信心，也要不断增强风险意识，保持理性投资心态，注重中长期价值投资理念，分享资本市场中长期繁荣发展的利益。
四要加强市场风险前瞻性研究，建立有效的突发和重大风险应急处置机制。随着开放的扩大和创新加快，国内外市场关联性和风险的跨市场传递都会增加，管理部门和市场投资服务主体，需要进一步增强风险处置机制的研究和建设。一方面要结合以往出现的国内外重大金融风险和危机，进行压力测试，防止偶然事件对市场剧烈影响的风险；一方面要对未来影响市场的重大政策和环境变化，进行相应的前瞻性性研究，当前要重视研究股指期货、人民升值趋势发生逆转、市场流动性出现逆转、持续加息等对股市的影响等。从调控政策、投资策略上研究制定相应预案。
五要加强我国资本市场的整合问题研究，努力提升我国资本市场的投融资能力和国际竞争力，积极稳妥扩大市场对外开放。按照上海国际金融中心建设战略，要适时加快沪深两地证券市场的整合，突出两地市场功能差异化互补性定位，加快提升上海证券市场的国际竞争力。同时，要积极稳妥扩大QFII规模，适时开放境外企业来内地上市的政策，增强内地市场对国际的投融资吸引力。（作者系上海银监局副研究员、博士）