美联储公开市场委员会于9月18日将联邦基金利率下调50个基点至4.75％，这是四年来的第一次，同时将贴现率再次调降50个点。

　　国金证券：

　　对于美联储降息，我们认为这是对美国经济景气周期见顶的官方确认，但是经济下滑的速度可能将因为利率超预期下调而有所放缓。美联储的降息将对欧、日货币当局的利率上升带来抑制作用。

　　外围经济增长的逐渐回落将对中国的出口市场带来一定的不确定性，在出口退税以及新加工贸易政策实施效果逐渐显现情况下，出口企业面临的风险增大。

　　从资产市场来看，联储降息导致美元指数创下十余年来新低，资金从美国市场向非美金融市场流出速度短期内会有所加快。部分新兴市场、商品期货市场、原油市场、贵金属市场短期可望在流动性推动下出现繁荣。

　　美联储降息客观上会抑制人民银行的加息步伐，但是从今年人民银行的利率决策思路来看，央行正力图漠视“利率平价理论”，获得更多的货币自主权。由于国内CPI短期内还会上升，如果央行决策思路不改，年内还会有一次27BP的加息。这样一年期存款利率将达到4.14，同联储利率只有61BP的差距，考虑到人民币年均5%-6％的升值幅度，中国资本市场成为全球资本洼地的深度将更深。我们预计外汇储备将继续保持快速增长局面，不排除单月外汇储备增长逼近1000亿美元的可能。

　　光大证券：

　　美联储降息不是意味着升息周期就此终止。从美联储的关注度取向看，美联储的首要目标是对付通货膨胀，其次才是关注经济增长。目前国际原油价格持续上涨，基本金属等原材料也继续维持在历史高位，短期内大幅下跌的可能性不是很大，因此生产商和消费者将继续面对高价原材料压力，通货膨胀威胁依然存在。当通胀加剧风险超过经济增长放缓风险，次级债风波得到控制，美联储还是可能继续升息。

　　本次美联储暂停升息将降低我国升息概率。一方面，为了防止外资的大量流入，央行将维持目前人民币和美元之间的利差，美联储的降息使国内货币市场利率缺乏上升空间和动力。另一方面，我国CPI指标将在第四季度开始回落。因此，在美联储降息背景下央行加息概率进一步降低。

　　美联储降息将使美元继续贬值。降息将投资美国资金的收益下降，国际资本可能不会囤积于美国资产，而流向其它国家，从而对于人民币升值形成更大的压力。

　　随着次级债风波的蔓延，欧盟、英国等主要工业化国家已经都停止加息并可能降息，这将推动全球股市的上涨，包括中国股市。

　　国泰君安：

　　美联储降息是因为经济增长减速迹象十分明显。受次贷市场恶化的影响，房地产市场的恢复目前仍是遥遥无期，而房价下跌不仅使居民财富下降，从而对消费有负面影响，还打击了住房投资的积极性，从而影响就业。这两点在近期数据中显露无遗：二季度消费增长大幅下降，而8月份非农就业人数增加则出现4年来的首次下降。

　　联储降息周期的启动使得我国利率面临极大的下行压力。由于资本国门事实上的洞开，处于升值历程的人民币利率没有自主性可言，2005年以来央票利率与联邦基金利率的联动即是明证。而如今美国已经步入降息周期，央行的加息也将同时终结。而为了控制国内流动性过剩及火热的通胀，未来正是转向加速升值的良机。

　　申银万国：

　　美联储的货币政策以稳定宏观经济和物价稳定为导向，降息表明联储认可正在蔓延的次贷危机将伤害美国实体经济健康发展的观点。这其中的传导机制是次贷危机向信贷市场信心危机的演变。因此，美联储略超市场预期的行为将起到安抚市场、恢复信心的积极作用。信心的维持将令疲弱的美国股市暂时得到支撑，而美元与其它货币息差的减小将令美元对其它主要货币呈现贬值走势。美元的弱势将刺激人民币对美元汇率再次突破重要关口，有助于降低从美进口商品的价格。美国经济的轻微衰退，也能抑制我国出口的急速增长，对国内实体经济起到一定的降温作用。

　　联合证券：

　　美联储此番出乎意料的双管齐下、大幅降息，显然有挽回上次例会（8月7日）不利影响之用意。当然，促使伯南克大举降息的最重要原因自然是还是经济减速的明确风险：美联储之前都认定，尽管房地产调整仍未结束，基于就业和收入的强劲增长，美国经济预期仍可得以温和扩张。但在此次声明里却明确表示，经济将面临严峻挑战。显然，急转直下的就业市场是促成降息的关键背景。

　　基于资本管制低效、人民币升值期间中国货币政策没有独立性的前提，以及必然的加息收效不大的基本事实，在美联储业已改弦更张（市场预期是年内至少有75个点的降息）背景下，中国的加息进程也快到了尽头。

　　中金公司：

　　相关消息显示美联储已下调通胀加快的风险，相反，更担心房地产市场出现更深的调整从而影响消费和整体增速。预计美联储将在今年多次降息，下一次可能在10月份，25个基点的可能性要比50个基点大。 由于这次降息已在市场预期之内，因此影响将较为有限，然而积极的货币政策将降低经济陷入衰退的可能性。

　　二季度美国经济增长强劲：较高的产能利用率和健康的资产负债表支撑商业固定投资；个人消费保持强劲，虽然最近几个月有所放缓；净出口开始积极推动经济增长，这部分得益于美元汇率的疲软。然而，最近的数据显示住宅投资和劳动力市场出现恶化，信用市场危机和房地产市场进一步恶化风险已经开始加大。虽然劳动力成本较高，但通胀压力依然不大，为进一步降息提供空间。

　　美国货币政策放松、中国多次加息，这可能吸引更多的资金流入中国，从而进一步增加中国的外汇储备、增加人民银行控制通胀的负担、加大人民币升值的压力。除非次级抵押贷款危机进一步恶化，不然美国经济可以避免衰退，这将降低中国对美国出口量大幅下降的风险。