预计复合增长率49.25%

　　公司是国内低速大功率船用柴油机的龙头企业，国内市场份额高达70%。公司以定向增发方式注入外高桥造船、澄西船舶修造、远航文冲船舶等三块造船资产方案已经获批，预计9月份开始并表，公司已经正式被定位为中船集团民用造船资产的整合平台。产能扩张、生产效率的提高和产品价格走高是公司高增长的主要驱动因素，预计公司“十一五”期间EPS复合增长率将达到49.25%。

　　公司船用柴油机产能扩张已经进入逐步释放期，预计2010年达到380万马力、2015年达到480万马力。需求拉动价格走高，毛利率水平上升。

　　外高桥造船已经排产到2011年，二期和三期工程正在按规划实施中，预计产能还有20%以上的提升潜力。澄西船舶修造和远航文冲船舶也在实施技改扩产。

　　生产效率的不断提高也给公司带来变相的产能扩张，如外高桥造船的船坞利用效率与日韩相比还存在一周左右的提升空间等。

　　不排除中船集团继续向公司注入民用造船资产（如长兴岛基地、龙穴岛基地等）的可能性。

　　公司目前股价较为合理，但考虑到再度资产注入预期，维持增持投资评级。

　　（东方证券 周凤武）