⊙见习记者 郑焰 本报记者 唐雪来

　　国内首只分级基金———国投瑞银瑞福进取份额今日上市交易。截至9月20日，瑞福进取净值为1.535元。自7月17日成立以来，该基金两个多月内总回报达53.5% 。与此相比，上证综指在此段时间内上涨了43.59%。另据晨星封闭式基金业绩排行榜显示，截至9月14日，国投瑞银瑞福进取以24.35%的业绩，获最近一月总回报率第一。

　　瑞福进取如此高回报的秘诀在于其产品设计中的杠杆放大功能。国投瑞银瑞福分级产品分为瑞福优先与瑞福进取。瑞福优先每年可享受6.06%的基准收益，超出基准收益部分，由瑞福优先与瑞福进取按1：9的比例共同分享。业内分析人士普遍认为，瑞福进取的收益具有杠杆放大功能，这也是瑞福进取的最大卖点所在。

　　二级市场如何定价

　　作为创新基金产品，瑞福进取上市后能否摆脱传统封闭式基金边缘化的命运，赢得投资者青睐？瑞福进取二级市场上又该如何定价？

　　事实上，首只创新封基———大成优选于9月7日上市交易后，一度溢价达8%，成为唯一溢价交易的封基产品。但随着市场步入调整，该基金已连续六个交易日下跌。截至9月20日，大成优选折价率已扩大至2.45%。

　　国泰君安分析师田宏伟、徐志敏认为，瑞福分级基金未来业绩增长潜力，是瑞福进取市场价格的长期决定因素。

　　截至9月14日，国投瑞银瑞福分级的净值为1.298元，其股票仓位为92.91%，远高于 2季度股票基金78.84%的平均股票仓位。银行与钢铁占该基金10大重仓股的主要席位，也成为其最近收益的主要来源。国泰君安表示，瑞福分级的基金业绩具有高风险高回报的特征。

　　国泰君安还表示投资者对大盘走势的心理预期，也将影响瑞福进取的交易价格。该心理预期包括：受当天大盘走势影响而得到的短期业绩预期，与基于整体市场中长期趋势的判断而得出的中长期业绩预期。当市场看涨时，瑞福进取由于其杠杆功能，有望获得高溢价。

　　而当市场表现不如人意时，瑞福基金则需首先满足优先份额6.06%的基准年收益。数据显示，当瑞福基金年收益为3.03%时，进取份额可分享的收益为零。当瑞福基金年收益达10％时，进取份额的收益为12.55％，收益倍数为1.25。

　　国泰君安表示，由于瑞福进取目前是市场上除权证外唯一具有杠杆放大性质的交易品种，其稀缺性也决定了投资者会给予其比较大的溢价。

　　基金经理谈策略

　　国投瑞银瑞福分级基金经理康晓云表示，瑞福分级基金产品设计上的多项举措将使得瑞福进取上市后的折溢价会得到一定程度改善。比如每天公布净值、信息更加透明、现金分红管理策略等，都将直接影响瑞福进取的市场交易价格。康晓云也提示投资者，在二级市场出现较大幅度折溢价时，要注意回避风险。

　　目前市场高位震荡，瑞福基金的操作策略将会是怎样？康晓云表示，我们对股票市场的长期前景依然看好，这主要来自经济的持续景气与企业盈利的大幅度增长，以及制度变革带来的优质资产证券化的趋势。而慎重的行业配置和精细化的个股选择在此时比以往的任何时候都更为重要，国投瑞银仍然坚持价值投资的理念，并从多角度对上市公司进行估值。