上周初中国第五次加息、周中美联储大幅降息、周边股市及汇市大幅波动，但A股市场却处于横向有节奏的震荡中。新股扩容加快，节前最后一个交易周会风平浪静吗？

　　周小川：央行未因中美息差而感到压力

　　上周，美联储突然宣布大幅降息，中国人民银行行长周小川21日在香港举行的亚洲金融论坛上表示：美国利率对中国的影响不大，不过见到市场有套戥及套息的活动进行。人民币未自由兑换，美息变动对中国没有压力，惟中国需一方面监察美息状况，另一方面注重内地投资、消费及经济活动。

　　对于中美之间的利率差别，他说：“我们现在没有这方面的压力。”对于资产价格方面的问题，周小川表示，“央行现在非常关注资产的价格。当我们制定政策的时候，常常都会关注这一点。我们知道有很多经济政策效果出现了相反的趋势。有时候我们把焦点不可以单单放在价格上面，但是我们会持续留意。”

　　在中国今年五次加息，美联储又突然降息的情况下，需要密切关注的是两国各自的进一步利率调控走向和频率，虽然周小川表示没有感到压力，但是未来调控的难度是明显增加，可能更需要艺术化。与此同时，汇市的波动和短线国际投机资金的流向也值得关注。

　　巴菲特15亿美元投入得州电力市场

　　早在今年2月，巴菲特和美国电力公司就曾透露，他们将合作建立一条长1000英里（约1609公里）的高压电力传送线，从美国最大的风力发电厂买电并传送回得克萨斯州。如今，这一计划将正式开始运作。

　　巴菲特通过其投资旗舰———伯克希尔·哈撒韦公司持有中美洲能源控股公司86.6%的股权，公司9月18日宣布，该公司与美国电力公司合资建立了一家电力传输企业———得州电力传输公司（ETA）。　

　　据悉，得州电力传输公司将按照“50：50”的出资比例组建，首期投资额为30亿美元。该公司主要将在北美投资建设高压输电项目和345千伏以上的超高压输电系统，其中一个重要合作项目就是在美国得克萨斯州建立一个输电系统。

　　本栏前两周曾指出巴菲特看好铁路股，并建议关注目前A股的铁路板块，近两周，铁路股大幅上行。此番巴菲特投资电力市场，对电力板块的影响又会如何呢？不妨关注。

　　减持A股补充社保条件未成熟

　　全国社保基金理事会投资部主任刘昌林在亚洲金融论坛上表示，按目前市值计算，社保基金总规模达到了4600亿人民币，约合620亿美元，社保基金并未投资次级按揭债券，自去年的展开海外投资以来，投资总回报率为12％。

　　刘昌林表示，社保基金目前有四个资金来源：国家给社保基金的拨款有1428亿元； 2000年决定在资本市场变卖部分国有资产，该政策正在H股市场执行，目前社保拥有400亿－500亿香港H股上市公司股权；彩票收入每年10亿美元；社保基金投资收入， 4年多时间赚了117亿美元合800多亿元，按浮动盈亏算，有1283亿元，合170亿美元。

　　就减持国企A股补充社保基金何时启动一事，刘昌林表示，从停止的那天起有关部门就一直在研究，中央政府责成财政部、国资委、证监会、社保理事会，由财政部牵头研究此事。有观点认为条件尚不成熟，他认为，等条件成熟时就一定会启动。不妨关注。

　　市场处于压力测试中

　　近期新股发行一环扣一环，扩容压力逐渐增加，而股指在承受压力之时依然顽强创出新高，不过在见新高后震荡越来越加剧，显示市场分歧在不断加大，热点轮动极快，但成交量能仍保持原有的水平。

　　市场的分歧一方面出现在蓝筹板块中：航空板块在蓝天中越飞越高，铁路板块隆隆车轮也在热热闹闹地向前滚动，资源类个股也在上升通道中走得韵味十足；但钢铁板块转向震荡，银行板块在前期主动性缓慢回调后转向寻求企稳，房地产板块的震荡却在延续。

　　由于近期新基金发行暂时没有，同时一些原先的开放式基金出于考虑规模的可操作性和净值排名问题，都在暂停申购，主动处于封闭状态，故一些基金重仓股的后续维持资金就可能没有前期那么充分。不过，基金们很可能会将集中度落在那些成长性仍然很高的品种上，故在蓝筹板块上就会出现相应的分歧。

　　从上周四的盘口来看，一部分中低价类的个股开始渐次活跃，吸引了市场的目光。虽然目前还很难断定是否会在一段时间内如此，但这种迹象应该引起关注。因为如果是牛市的话，那么这些个股也会有局部性的机会。

　　就本周而言，中石油在周一过会、建行在周二上市神华能源在周二发行，扩容压力相当明显，同时又适逢“十一”长假，市场会较为谨慎。股指可能会面临各种压力，包括扩容、调控、规范、其他市场的拓展等，可谓正处于压力测试中。

　　但市场的应对却非常有节奏，每上一台阶就开始展开盘中消化。这种主动性地自我调节，实际上是在拆零或化解阶段性的调整压力。故股指在完成压力测试后，依然将维持原先的趋势和强势！