宇通客车（600066） 主营业务增长平稳

　　●公司主营业务增长平稳。2007年上半年，累计销售客车9648辆，同比增长38.22%。其中大型客车销售4121辆，同比增长33.37%，中型客车5527辆，同比增长42.08%。实现销售收入28.25亿元，同比增长26.62%。实现净利润1.05亿元，同比增长37.44%。

　　●公司计划投资6亿左右，新增土地3、4百亩，进行产能方面的扩张。预计2008年将能够达到3.5万辆左右的产能。按照公司规划，出口将是未来比较重要的增长点，预计2008-2009年公司出口量将达到1万辆，占公司总销售量的30%以上。

　　房地产业务提供短期稳定回报。预计全年房地产项目实现销售收入超过1亿元，贡献净利润约5000万元左右。未来房地产业务的收入将保持较为平稳的水平，公司的土地储备并不充足，因此我们预计未来随着土地储备逐渐开发完成，房地产业务有可能从股份公司中剥离出去。

　　公司通过战略配售，分别持有中国平安830万股和中国人寿2000万股，合计持有成本约6.58亿元。按照9月12日收盘价100.24元及52.73元计算，目前市值分别达到8.32亿及10.46亿元。

　　●预计公司2007、2008、2009年EPS分别为0.765元、1.028元、1.149元。按照2009年35倍PE，我们认为公司合理股价应当在40元左右，维持“强烈推荐”评级。

　　(兴业证券)