近期笔者始终保持用谨慎的眼光和高位震荡的思路来看待市场，核心的观点是：1、由于目前市场的估值水平对资金的吸引力在下降，且股指在5000点上方缺乏必要的整理，对年内股指总体上升空间不宜寄予厚望；2、由于股指在高位反复以宽幅震荡和大量的个股分化来消化股指蕴含的风险，所以系统性风险并没有过度集聚，这是和“5·30”之前市场所面临的风险的最大区别所在，这也决定了股指将以区间震荡代替大幅下跌来重新集聚做多力量，由于这是一个以时间换取空间的过程，对震荡的时间和幅度要有足够的心理准备；3、由于已经没有什么板块具有足够的投资价值，所以热点的持续性不会太强，个股会不断地分化，因此建议采取防御性的操作。

　　所谓防御性操作，简单地说就是持有安全边际比较高的个股。安全边际的高低传统意义上指的是市盈率的高低，但如果市盈率的高低能决定操作的有效性，股票的操作就过于简单了。落实到具体操作，笔者对防御性操作的理解是：选择范围只限于上升通道个股；沿上升通道下轨买股，贴近重要均线位置的优先；禁止追涨；降低预期、高抛低吸；控制仓位。

　　之所以建议采用防御性的操作，是由于目前行情不但热点转换的速度快，而且个股分化非常严重，把握机会的难度较大，而绝大多数投资者都不可能拥有这个市场金字塔顶端的操作水平。在这种情况下，除非你视目前行情为鸡肋并毅然离开，否则，保证资金的安全就应该比期盼暴利的降临更为重要。你必须首先生存下来，之后才能考虑赚不赚钱和赚多少钱。

　　与防御性操作相反的一个操作理念就是追涨操作，在笔者看来，追涨操作的技术含量远大于防御性操作，特别是在现阶段。我们是否计算过进行追涨操作的成功率？笔者认为能达到70%就不错了，这个概率意味着操作三次大致上会有一次失败。我们可以统计一下，扣除手续费之后，两次盈利是否大于一次损失。如果低于70%的概率，从时间的角度看，带来收益的可能性会很低。

　　（hkun）

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