宁波华翔一纸欲斥资10亿至15亿元收购德国同行的公告，将中小板公司近期的大手笔投资推上了前所未有的高峰。然而，在这种大手笔的资本运作背后，却是中小板公司难以寻觅到理想“钱袋子”的尴尬现实。

　　宁波华翔上月底刊登公告说，有意出资10亿至15亿元收购德国某汽车零部件公司全部股权。就在刊登这个公告的4天前，宁波华翔刚刚宣布投资3亿元在东北新建生产基地。如此大手笔的投资，不能不让人关注宁波华翔哪来这么多的钱。但令人遗憾的是，宁波华翔并没有说明收购德国同行巨额资金的出处。截至今年6月30日，宁波华翔每股经营现金净流量为-0.1923元。此外，10.98亿元负债占宁波华翔22.24亿元总资产的49.35%。不难看出，真正要斥资10亿至15亿元收购德国同行，宁波华翔必须要寻找资金来源。

　　记者注意到，在中小板公司近期的大手笔投资中，像天马股份那样完全依靠自有资金进行资本运作的例子相当鲜见。按照天马股份9月底公布的对齐重数控装备股份有限公司增资报告书，天马股份以每股2.2元的价格向齐重数控增资30069.90万元，从而取得齐重数控65.12%的股权。虽然这次增资齐重数控的净额已超过天马股份2006年度经审计的合并会计报表净资产50%，但天马股份的“钱袋子”相当鼓囊。截至2007年6月30日，天马股份账面流动资产为12.27亿元，货币资金是5.01亿元。2007年1至6月，天马股份现金及现金等价物净增加额为3.80亿元，因而其自有资金足够认购齐重数控的股份。

　　然而对那些自身“钱袋子”较瘪的中小板公司来说，一方面不愿舍弃投资良机；另一方面又面临资金困局，要进行大手笔的资本运作，自然只能寻觅各自的办法了。粤水电10月8日公告建设的海南省东方感城风电厂（一期）项目静态总投资高达50005.42万元，80%的建设资金将依赖向银行的贷款；广州国光原计划发行的不超过2.5亿元公司债券，除了偿还借款、补充流动资金外，同样也有投资用途的股权（资产）收购。但从目前的情况来看，无论是向银行的借款，还是发行公司债，都在不同程度上制约着中小板公司的大手笔投资。

　　在中国人民银行连续加息的大背景下，如果中小板公司通过高额贷款来进行大手笔投资，只能希冀投资项目的高回报来冲抵利率的提升了。粤水电人士明确表示，虽然东方感城风电场的风力资源相对较为丰富，但银行贷款利率的变化将对投资效益产生影响。证券研究员们普遍认为，正是因为利率的不断高企，才使得广州国光这个第一例中小企业公司债没有获得股东大会的通过。他们同时认为，其实发行公司债不应该是中小板公司的融资选择，因为中小企业的信息不透明会直接增加公司债的利率，从而导致投资运作的成本大幅抬升。以向第三方定向增发的方式进行大手笔的投资，则不失为中小板公司资本运作的较好选择，但这种操作也并不简单。