*ST明星（600101） 盈利良好 价格低估

　　●需要强调的是，公司之前ST的原因是大幅计提明伦集团时代的坏账导致经营业绩被掩盖，到去年底坏账基本计提完毕，从2007年起主业利润开始体现；

　　●公司为遂宁地区主要电力、煤气和自来水提供商，电厂电网一体化的先天优势使得公司盈利能力远高于独立发电商，主要业务毛利率均处于较高水平，具体请参阅正文分析；

　　●除现有资产的正常经营外，公司还存在三个对业绩存在较大影响的因素：

　　1、下半年涪江来水情况逐渐好转，使得公司电力业务盈利有望出现较大程度的恢复；而近期过军渡电站的投产将使公司装机增加约50%；

　　2、公司持有的江西九江5000亩国有土地使用权与广州致美斋食品公司50.2%的股权均已进入司法程序并将拍卖，由于之前已经全额计提坏账，拍卖所得将大大改善公司当期财务状况；

　　3、公司持有的华西证券股份按照目前挂牌价格计算已为公司增加账面收益16086万元；

　　●预计2007年公司实现每股收益0.395元；2008年实现每股收益0.427元。我们判断公司合理价格区间在12.25元至13.23元，建议买入。

　　（国金证券）