嘉    宾：中信证券有色行业首席分析师 李追阳

　　大成创新成长基金经理 王维钢

　　小张老师：2003年以来，全球资源型商品价格走势强劲，矿产资源类股票最为引人注目，不知两位对此有何看法？

　　李追阳：从宏观的视角来看，供求关系长期处于紧张状况是根本原因：一方面，过去5年强劲的全球经济扩张，而且是全球性的同步增长，支撑了全球矿业长期繁荣的景气；另一方面，上世纪90年代末，全球性矿产行业的持续低迷大大抑制了行业的投资。这就使得在2003年以来，行业景气度提升的情况下，供应增长难以满足消费的扩张，从而使得行业景气周期大大延长。

　　王维钢：确实，煤炭、有色金属、铁矿石等资源产品价格已经或正在出现价格提升趋势，相关行业的上市公司也享受到由于资源产品价格上涨带来的盈利增长。其中，许多公司的盈利都处于历史最高水平，国内外相关的矿业类股票也出现了大幅的重估，股市表现非常的强劲。例如，自2006年以来，中国矿产资源类上市公司的表现就非常亮丽，整体涨幅超过了1000%，其中许多股票的涨幅都超过了20倍。在矿产资源价格和行业景气度上涨的趋势中，不容忽视的一个因素就是“中国因素”，最近几年中国经济持续保持了10%以上的高速增长，大量基础设施的建设，对于工业原材料的需求大幅增加。目前中国已经成为全球最主要的基础原材料需求大国，铜、铝等许多原材料消费都是全球第一位。

　　小张老师：在良好的基本面背景支撑下，行业盈利大幅改善，但摆在投资者面前的一个实实在在的问题是，高景气度能不能持续，还能持续多久？

　　李追阳：矿产资源行业作为一个传统的周期性行业，行业的高景气度不可能长期持续下去，但现在的关键问题是，还能持续多久。基于目前的判断和预期，景气高点已经出现的看法为时过早。这几年全球资源消费需求最主要的增长点在于以中国为代表的新兴市场需求的持续增长，且这种趋势性的增长空间仍然很大。撇开中国不谈，印度目前的基础设施仍然存在非常大的缺口，未来对基础原材料的消费需求增长也将会长期保持下去。

　　王维钢：随着我国经济高速发展并进入重化工时代，矿产品及相关的能源与原材料的需求急剧增加，供需矛盾日趋紧张，供需缺口不断加大。在这种背景下，矿产类资源价格将持续处于高位，甚至出现上涨的格局，因而，对于拥有资源优势的上市公司来说，企业价值将出现非线性的增长。当然，在长期趋势乐观的预期下，我们也需要注意到一些周期性因素的冲击。例如，2006年下半年以来，美国经济出现周期性的减速，对全球矿产类资源的消费需求和投资者的心理都造成了比较大的冲击，价格上涨的趋势也有所放缓。因此，在长期乐观预期的背景下，我们也需要关注周期性的大幅调整，并充分利用周期性弱势带来的投资机会。

　　小张老师：长期来看，两位对于矿产资源行业的前景还是非常乐观的，那么在这样的背景下，未来市场主要存在哪些投资机会呢？

　　王维钢：近年来的金属商品的上涨行情让大家看到了矿产资源的价值魅力，全球刮起了一股探矿、采矿热潮。2005 年12 月，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录》，鼓励稀土金属深加工及其应用，限制稀土矿开采、冶炼项目和离子型稀土矿原矿池浸工艺项目；淘汰未经国务院主管部门批准，无采矿许可证的钨、锡、锑、离子型稀土等国家规定实行保护性开采的特定矿种的矿山采选项目，和未经国务院主管部门批准建设的钨、锡、锑、离子型稀土冶炼项目及钨加工（含硬质合金）项目。研究、开发、管理好自身拥有的优势矿产资源，积极为发展国民经济做出重要贡献的同时，也会为证券市场的相关上市公司带来很好的投资机会。

　　李追阳：建议重点关注我国拥有的优势矿产资源品种。从全球比较角度看，我国具有优势的矿产资源很多，我国的钨矿储量是世界其他国家储量总和的4倍，居世界第一位，其产量也居世界首位；锑矿储量占世界的40%、居世界第一位。通过相关资料证实，我国的优势矿产资源包括十二种，它们是：石墨、铋、钨、锑、钒、钼、磷酸盐岩、重晶石、稀土、锡、菱镁矿、铅。从趋势来看，我觉得行业整体景气度将长期处于高位，这将使得未来的一段时间内，矿产资源行业的市场表现将长期强于整体市场的表现；另外，在高景气度的预期下，产能扩张、行业重组、上市公司资产注入等也将给投资者带来非常好的投资机会。