桂林旅游（000978） 游船、景区主业高速发展

　　上半年，漓江游船客运业务接待游客43.44万人次，同比增长12.46%；实现收入5372.15万元，同比增长14.74%。从该业务上半年增速来看，预计全年业务收入将较去年增加近10个百分点。目前桂林旅游拥有游船84艘，占漓江上全部游船数量的36％，优势明显。公司近年来在积极开发高端游船旅游项目，将大幅提高游客人均消费水平，从而使得收入增幅超过游客人数增幅。

　　公司景区业务上半年接待游客83.35万人次，同比增幅为10.32%；景区收入共计4600万元，同比增长12.74%。其中三大主要景区表现良好，银子岩景区接待量同比增长13.01%，龙胜温泉景区接待量同比增长14.53%，龙脊梯田的接待量更是同比增加37.97%。

　　未来业绩增长的主要看点：1、环城水系工程促进游船业务超速发展。桂林市政工程环城水系若在2008年内完成，公司的漓江游船客运将整合漓江山水的全部主要风景资源，获得更高速的发展。

　　2、目前未实现盈利的贺州温泉项目2008年很可能出现业绩拐点。公司认为，交通问题是制约贺州温泉发展的关键因素。而2008年广贺高速如期通车后，珠三角与贺州之间的车程在2小时以内，游客人数与人均消费水平均可望大增。公司目前正在积极培养贺州温泉，争取在2008年实现盈利。

　　在暂不考虑总公司注入旅游景区资源的前提下，预估公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.31元、0.40元、0.51元。考虑公司收购桂林地区景区资源的战略发展计划没有改变，并在稳步推进过程中，公司未来成长性良好，值得长期关注。(兴业证券 刘璐丹 郭锐)