新兴铸管(000778) 三元产品结构确立

　　●公司球墨铸管年产能以120万吨排名世界铸管行业首位，综合技术实力居世界前列，铸管产品的国内市场占有率约为40%，出口比例约为30%，未来在国内的主导地位将进一步加强。

　　

　　●受高成本和旺盛需求影响，国内长材市场价格今年涨幅较大，上半年公司的长材产品毛利率水平高于去年同期，虽然第三季度盈利水平有所下降，但从全年来看，公司长材的毛利仍将高于去年，60万吨的长材增量将促进公司的业绩增长。

　　目前公司的离心浇铸厚壁无缝钢管管坯生产线产能1万吨，公司生产管坯后由攀长钢深加工。由于其技术要求较高，投产初期我们对产品的质量和数量均做较为保守的预测，预计2007年产量1500吨、2008年6000吨。

　　简单测算2007年7月实施的出口退税调整方案将使今年公司铸管产品减少2400万元左右的收益，折合EPS减少约0.02元。公司未来球墨铸管出口仍将保持在30%左右。

　　

　　●离心浇铸厚壁无缝钢管2009年才会给公司带来明显的效益，故只对钢铁和铸管业务进行估值，给予公司钢铁业务2008年18倍PE，考虑公司作为国内铸管行业龙头和良好的发展前景，给予铸管业务2008年30倍PE。综合给予公司24-25倍PE，结合2008年业绩，对应股价区间为17.7-18.5元，给予“推荐”评级。

　　(华泰证券)