承接上周的跌势，本周一市场在权重指标股及航空板块整体下挫的拖累下继续走低，沪指跌穿5700点整数关口，最低下探至5654点；尽管盘中多方以超跌低价股的补涨效应来组织反弹走势，但反弹力度有限，而受到周边市场尤其是港股大跌的影响，大盘重新走低，最终两市股指均以中阴线报收，成交量则基本持平，显示出市场的参与热情仍然不高。

　　外围震荡和挤出效应

　　受道琼斯指数上周末急挫近370点的利空消息影响，周一亚太市场尤其是香港股市大幅震荡，恒生指数开盘即快速走低，盘中跌幅一度超过千点，受此影响，H股普遍表现不佳。事实上，中国资本市场同全球市场的联动性也是越来越强；国际市场的变化会通过传导效应迅速影响到内地市场的，在这样的背景下，一些前期被大幅炒高的蓝筹指标股其影响首当其冲，中国石化、南方航空、中国联通等跌幅较大，对A股市场的拖累较为明显。

　　与此同时，作为亚洲最赚钱的公司———中国石油昨天刊登招股说明书，正式启动40亿股A股的发行工作，并将于本周五（26日）进行网上申购。显然，作为又一家中字头的大型国企即将发行A股，对于这样一家盈利能力极佳的航母级蓝筹公司，很难想象会有机构会拒之不配。因此就短期而言，“挤出效应”的作用会使得相关板块面临一定的下行压力。这一点从近期中国石化、中国神华的表现就可见一斑。

　　短期反弹有望展开

　　从政策面看，9月CPI涨幅依处于高位，可以预见的是四季度货币政策调控力度仍将进一步加大，加息或进一步上调存款准备金率等紧缩流动性的政策出台只是时间问题。此外关于股市投资者风险教育的问题仍然不断被提及，反映出人们对前期股市一路高歌猛进的担忧，但经过了本轮从6100点上方几乎是单边下挫至5600点附近，政策面的担忧已经在盘面上得到了充分的反映，事实上管理层大力发展资本市场的初衷没有发生丝毫的改变。

　　而从估值上看，尽管目前市场估值水平偏高，但仍属上市公司业绩增长可以支撑的水平。整体上市、资产注入、并购重组等因素所能带来的业绩提升动力更强化了投资者的乐观预期。需要提醒的是，场外资金的流动性充裕也不会因为市场的调整而发生实质性改变，这从中航光电IPO冻结资金超万亿就是明证。另外，2007年宏观经济的强劲增长及上市公司业绩增速仍然大大超出市场的预期，在这样的背景下，市场有望在5600点一线展开反弹行情。

　　防御性操作成为主流

　　短期来看，面对市场未来可能出现的大幅波动以及一些不确定因素的困扰，采取防御性操作不失为稳健的投资策略。与此同时，中国资本市场同全球市场的联动性也越强；国际市场的变化也会影响国内一些上市公司的业绩，从而影响国内资本市场走势。因此关注国际市场行情，从国际市场走势预见国内资本动向，将有利于控制风险和避免盲目投资。就短期而言，权重指标股的表现仍然会对A股市场有较强的引领作用，其短期动向值得高度关注。

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