张大伟 制图

　　伴随韶钢转债近日摘牌，韶钢松山逾15亿元募资圆满地从债务融资转为股权融资。而从今年2月6日发行算起，期限为5年的韶钢转债仅仅存续了8个月零10天。事实上，包括韶钢转债在内，今年以来已有6只可转债面世不满一年即告功成身退，6家上市公司近52亿元再融资因此借助牛市实现迅疾转身。

　　6只转债早早地谢幕，都是因为正股股价大幅上涨，在进入转股期后即触发赎回条款而导致的。如6只转债中最早进入转股期的柳化转债和华发转债，转股开始日期均为1月29日。自1月29日至3月2日连续20个交易日里，柳化股份收盘价均高于转股价9.86元的130%即12.82元，华发股份收盘价均高于转股价7.68元的130%即9.98元，两家公司因此决定根据转债赎回条款行使赎回权。

　　赎回条款的启动必然刺激转债全面转股。如韶钢转债赎回价格为扣税后的103.69元，而韶钢转债的成交价和转换价值均远远高于这个价格，以韶钢转债最后一个交易日10月8日韶钢松山的收盘价12.91元计算，其转换价值为275.85元，如果不将其卖出或者转股导致最终被强制赎回，就会损失惨重。截至8月31日，韶钢转债尚有11.42亿元在流通，占其发行总额15.38亿元的七成多。但至10月9日赎回日，仅有面值为106.31万元的韶钢转债遭强制赎回，仅占0.069%。

　　启动赎回条款，显然是减轻未来利息负担、实现融资性质转换的“一石二鸟”之策。6家上市公司通过发行可转债募集的近52亿元资金，在不到一年的时间里就从债务转成了股本金。但可转债在较长的转股期内陆续转股，对上市公司股本扩张原本有一个缓冲的过程。现在，没有了缓冲的过程，6家公司股本急剧扩张，对其业绩无疑是个考验。