（四）盈利预测表
单位：千元
（五）会计师对盈利预测报告的审核意见
安永大华会计师事务所对上海电气的盈利预测报告进行了审核，并出具了安永大华业字(2007)第666号盈利预测审核报告，审核结论如下：
“我们审核了后附的上海电气集团股份有限公司(“贵公司”)编制的2007年度及2008年度合并盈利预测报告。我们的审核依据是《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号━ 预测性财务信息的审核》。贵公司管理层对该合并盈利预测报告及其所依据的各项假设负责。这些假设及合并盈利预测报告的合并架构已在后附盈利预测编制基础与基本假设中披露。
根据我们对支持这些假设的证据的审核，我们没有注意到任何事项使我们认为这些假设没有为合并盈利预测报告提供充分合理的基础。而且，我们认为，该合并盈利预测报告是在这些假设的基础上恰当编制的，并且按照后附盈利预测编制基础与基本假设的规定进行了列报。
由于预期事项通常并非如预期那样发生，并且变动可能重大，实际结果可能与合并盈利预测财务报告信息存在差异”。
三、上海电气历次审计、验资和评估情况
关于上海电气的审计、验资和资产评估情况，请参见本招股说明书“第四节 合并方上海电气基本情况”。
四、上海电气主要财务指标
（一）盈利能力指标
上海电气净资产收益率及每股收益情况如下：
注：
全面摊薄净资产收益率 ＝ 报告期利润 ÷ 期末净资产；
加权平均净资产收益率 ＝ P/（E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0－ Ej×Mj÷M0）×100%
其中：P 为报告期利润；NP 为报告期净利润；E0 为期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0 为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
基本每股收益=P÷S
S= S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0－Sk
其中：P为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。
稀释每股收益=［P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（1-所得税率）］/（S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0—Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）
其中，P为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润。
2004年度、2005年度、2006年度及截至2007年6月30日止6个月期间，因没有具稀释性的潜在普通股的情况，故未予披露稀释的每股收益。
（二）其他财务指标
上海电气最近3年1期主要财务指标如下：
流动比率 ＝ 流动资产/流动负债
速动比率 ＝ （流动资产－存货）/流动负债
资产负债率 ＝ 总负债／总资产
应收账款周转率 ＝ 业务收入/（应收账款平均余额）
存货周转率 ＝ 业务成本/存货平均余额
息税折旧摊销前利润 ＝ 利润总额＋利息支出＋本期计提的折旧费用＋本期无形资产摊销
利息保障倍数 ＝ （利润总额＋利息支出）/（利息支出＋资本化利息）
每股经营活动现金净流量（元/股）＝ 经营活动产生的现金流量净额／期末总股本
每股净现金流量（元/股） ＝ 现金及现金等价物净增加/（减少）额／期末总股本
研发费用占营业收入比例 ＝ 研发费用支出/营业收入
五、上海电气财务状况和经营效率分析
（一）公司资产情况分析
1、公司资产构成分析
报告期内公司资产构成情况如下表所示：
单位：千元
2007年6月30日上海电气的资产结构中，流动资产占总资产的比例为78.13%，非流动资产占总资产的比例为21.87%。公司资产构成状况与公司所从事的主营业务性质相适应，同时也符合公司所处的行业特点：
（1）公司的资产结构与公司从事的主营业务性质相适应
报告期内，公司资产结构中，流动资产占总资产的比例平均为78.72％，比例较高，这主要是电力设备及重型机械主要产品生产周期和交货周期长、存货余额较大所致。
（2）公司的资产结构与其所处行业特点相适应
电力设备业务（包括发电设备和输配电设备）相关资产是公司最主要的资产，占总资产50％以上。根据公开披露信息，发电设备行业可比上市公司流动资产占总资产比例比平均为82.60％，输配电设备行业可比上市公司流动资产占比平均为69.58％。上海电气资产结构与同行业上市公司基本一致。
截至2007年6月30日，发电设备行业可比上市公司的资产结构如下：
注：资料来源于相关公司年报和Wind资讯；
截至2007年6月30日，输配电设备可比上市公司的资产结构如下：
注：资料来源于相关公司年报和wind资讯；
2、公司资产质量分析
（1）货币资金
报告期内，公司货币资金余额基本稳定，各期期末货币资金的平均余额为12,437,382千元，且随着总资产的逐步扩大，货币资金占总资产的比例逐步下降，从2004年末的28.11％降低到2007年6月末的18.47％。货币资金主要由上海电气及下属子公司业务周转资金和少量闲置资金构成。由于工程总承包业务对货币资金要求较高，大型工程总承包业务在投标、中标、项目实施等阶段都需要占用大量货币资金，预计其公司对货币资金的需求将随电站EPC业务的迅速增长而有所加大。
（2）应收票据
报告期内，应收票据占公司总资产的比例逐步上升，从2004年末2.44％的水平上升到2007年6月末4.26％的水平，但是其金额仍然较低。截至2007年6月30日，上海电气应收票据余额为2,905,422千元，不存在持有上海电气5%或以上表决权股份的股东单位的欠款，也不存在因出票人无力履约而将票据转为应收账款的情况。
（3）应收账款
A、 总体情况
报告期内，公司应收账款金额增长较快，从2004年末的4,054,558千元增长到2007年6月末9,688,001千元的水平，共计增长了138.94%。其中，2006年应收账款同比增幅达到41.95%。增长速度超过销售增长速度，主要是因为未到期质保金达到41亿元，增幅达37.40%所致。
应收账款增长的主要原因是合并报表范围扩大和营业收入增长。报告期内，公司应收账款占营业收入和总资产的比重稳中略有上升：其占营业收入的比重从2004年的15.77％上升到2006年19.23％，其占总资产的比重从2004年末的8.66%上升到2007年6月末的14.19%。大型电力设备及重型机械设备业务自2006年以来发展较快，应收账款随产品质保金增加而有所增加，是导致应收账款占比上升的主要因素。
B、 账龄分析
报告期内，公司应收账款的账龄构成如下所示：
单位：千元
由上表可见，2年以内的应收账款占应收账款余额始终不低于92.93％，其中1年以内应收账款的比例小幅下降，主要原因是近年来发电、重机等大型设备销售增加，而其交货周期长、质保金金额较大。
截至2007年6月30日，公司对电气总公司应收账款余额296,639千元，详情参见本说明书第六节“关联方与关联交易”。
C、 坏账准备情况
报告期内，公司应收账款坏账准备情况如下表所示：
单位：千元
2007年6月末，上海电气应收账款坏账准备金额为1,100,252千元，占应收账款余额的10.20％；2004－2006年，坏帐准备占应收账款余额的比例介于11％－12％，基本保持稳定。从公司历史收款情况来看，坏账准备的计提保持了充分的谨慎性。2006年坏账准备计提金额增幅较大，主要原因是应收账款增长所致。
（4）预付款项
报告期内，公司预付账款金额增长较快，从2004年末的2,776,543千元增长到2007年6月末 6,060,335千元的水平，累计增长了1.18倍。预付账款增长的主要原因是合并范围扩大及业务规模增长引致的采购额增加。2004年以来各年及最近1期预付账款占总资产的比例分别为5.93%、8.17％、7.72％和8.88%，，基本保持稳定。
上海电气预付账款大都为开展生产经营而预付的原材料采购等款项，上海电气两年以内的预付账款比例始终在98.75％以上，与公司业务特点相匹配。截至2007年6月30日，预付账款中无预付持有上海电气5%或以上表决权股份的股东单位的款项。
（5）其他应收款
A. 总体情况
报告期内，上海电气其他应收款金额从2004年末的815,523千元增长到2007年6月末 1,101,462千元的水平，增长率为35.06%；但是随着总资产的增长，其占总资产的比例从2004年末 1.74%下降到2007年6月末 1.61%的水平。
B. 账龄分析
报告期内，公司其他应收款的账龄分析如下所示，从中可以看出公司其他应收款的账龄较好，账龄在一年以内的其他应收款平均占比为72.97％，账龄在两年以内的其他应收款占比平均为89.96％，账龄保持良好水平。
单位：千元
C. 前五名欠款及关联方欠款情况
截至2007年6月30日，位列前五名的其他应收款及其对应的欠款期限、占应收账款总额的比例如下表所示：
单位：千元
截至2007年6月30日，其他应收款中，上海电气控股股东应付款项合计81,828千元，上海电气人力资源有限公司应付款项19,353千元，具体情况为：
根据上海电气与电气总公司的安排，退休人员补贴和内退人员（指尚未达到法定退休年龄的不在岗员工）费用由电气总公司及其下属公司上海电气人力资源有限公司承担。为便于管理，该等人员的人事管理关系仍留在上海电气，该等费用每年由上海电气先行支付，最终由电气总公司承担。截至2007年6月30日，上述由上海电气先行支付的金额为89,877千元（其中含上海电气人力资源有限公司19,353千元）。电气总公司已出具承诺函，承诺于2007年12月31日前解决上述应付款项。
2004年因上海电气成立不久，相关资质尚在办理中，因此以电气总公司名义投标上海轨道交通9号线供电项目，该项目目前进展顺利，计划于2008年完成。2004年6月，上海电气直接控股的轨道设备公司支付给电气总公司3,127千元作为开具履约担保保函的保证金，该款项预计于2008年12月收回；2005年6月，轨道设备公司支付电气总公司安全抵押金375千元，该款项预估于2008年12月工程结束后，先扣除安全生产已使用部分，节余部分退回。
2007年上半年，上海电气下属的临港重机累计应收电气总公司下属的起重机械厂基建款26,927千元，2007年7月，电气总公司向上海电气转让其所持起重机械厂100%股权，该笔款项已转变为上海电气下属控股子公司之间的欠款。
（6）交易性金融资产
截至2007年6月30日公司持有交易性金融资产和可供出售金融资产分别为651,912千元和370,407千元，主要包括股票、可转债、货币基金、封闭式基金企业债等；截至2007年6月30日公司持有至到期投资金额286,149千元，其中主要是国债和央行票据，风险较小。
（7）存货
报告期内，公司2004年－2007年6月期末存货分别为8,805,534千元、12,069,211千元、16,389,197千元和16,189,524千元，占总资产比重分别为18.81%、21.98%、25.78%和23.71%。报告期内存货平均占比为22.57%，为占比最大的资产科目。
从存货构成来看，公司存货主要以在产品、原材料和产成品为主，报告期内，这三类存货占存货余额的平均比例分别为55.86％、20.82％和15.60％，与公司业务性质相匹配。公司主要从事重型机械设备制造业，生产经营特点是生产周期长、单品价值高、调试安装时间长，因此在产品和产成品金额较大。2004年到2007年中期，上海电气电力设备和重型机械设备业务收入占营业收入的比例从50.52％增加到62.87％，与此相应，存货在资产中的比重亦有所提高。
公司存货2005年和2006年金额增长较快，其中2005年公司销售同比增长41%，存货同比增长37%，基本保持同步增长；2006年公司销售收入同比增长22%，存货同比增长36%，存货增长速度超过收入增长速度，主要是随着技术的成熟和市场对大容量机组的需求增加，公司发电设备产品向大容量方向发展，使得产品制造周期较以往有明显的延长，特别是2007年以后需交货的百万机组锅炉的生产周期在1年以上，导致在产品存货增长。
根据谨慎性原则，上海电气对于存货成本高于可变现净值的，计提存货跌价准备。2007年6月30日，上海电气存货跌价准备金额为1,018,309千元，占存货原值的5.92％，保持了充分的谨慎性；存货不存在作为债务担保的情形。
（8）固定资产
报告期内，公司固定资产增长较快，从2004年末的4,303,143千元增长到2007年6月末的6,165,062千元，增长率为43.27％，占总资产的比例基本保持稳定，一直维持在9％左右的水平。
报告期内，固定资产的构成情况如下表所示：
单位：千元
从构成上看，上海电气固定资产以机器设备和房屋建筑物为主，报告期内二者合计占固定资产的比例均超过90％，符合公司的业务特征。于2007年6月末，固定资产减值准备金额为165,214千元，占当期固定资产原值的比例为1.35％。
（9）在建工程
报告期内，公司在建工程增长迅速，从2004年末的752,979千元增长到2007年6月末的3,113,246千元，增长了3.13倍；占总资产的比例相应从1.61％增长到4.56％。在建工程大幅增加的主要原因是公司在报告期内重点建设上海电气临港重型机械装备制造基地、半组合曲轴国产化项目二期等项目。
公司在建工程主要为新建项目，除螺丝攻丝项目、本部技改项目和伊维技措项目累计计提减值准备8,532千元以外，其他在建项目未发现有符合计提在建工程减值准备的情况，未计提减值准备。
（二）公司负债分析
报告期内公司负债的构成情况如下表所示：
单位：千元
由上表可见，公司负债主要由流动负债构成，报告期内其占负债总额的比例平均为97.72％。流动负债以预收款项和应付账款为主：2004年－2007年6月各期期末，合并报表预收账款分别为22,068,524千元、22,910,504千元、24,051,856千元和22,243,222千元，报告期内占负债总额的比例平均为61.44％；应付账款分别为3,934,948千元、5,174,111千元、7,135,393千元和9,705,365千元，报告期内占负债总额的比例平均为16.83％。
1、预收款项
公司预收款项金额较大，主要原因是发电设备和重机产品在订单签署后通常向客户预先收取10%的货款。随着大型发电设备和重机业务规模的扩大，新订单不断签署，预收账款亦相应增加。
部分客户在签约后由于项目实施计划变动而要求上海电气延迟开工，导致相应的预收账款期限延长，可能超过1年。截至2007年6月30日，账龄超过1年的大额预收账款列示如下：
单位：千元
2、应付账款
公司应付账款从2004年末的3,934,948千元增长到2007年6月末的9,705,365千元。应付账款的增长主要是公司业务规模扩大所致。公司进行原料、材料、零部件采购及能源消耗时支付工程费用向供货方发生的应付款项，也包括少量根据合同应向供应商支付的质保金。截至2007年6月30日，上海电气应付账款中包括应付持有上海电气5%或以上表决权股份的股东单位款项143千元。
3、其他应付款
公司其他应付款负债总额的比例较低，金额增长不大。公司其他应付款主要包括应付工程款、拆迁补偿费等项目。
（三）公司偿债能力分析
1、报告期内，公司偿债能力评价指标如下：
近年来，公司业务发展迅速，主营业务收入大幅增长，效益良好，现金流稳定，利息保障倍数较高，公司息税折旧摊销前利润充足且不断增长，为公司的偿债能力提供了良好的资金来源。
（四）公司资产经营效率分析
1、报告期公司经营效率指标分析
最近3年公司应收账款周转率平均值为5.74，一直保持在较高水平。公司在扩大销售规模、增加主营业务收入的同时紧抓应收账款管理。上海电气主要销售客户为大型工业企业，与上海电气建立了长期稳定的合作关系，能够按合同约定及时付款。公司存货周转率一直比较稳定，近三年平均值为2.46，存货的资金占用相对于营业成本较小。
2、与同行业上市公司的比较
2006年度发电设备制造业上市公司经营效率指标如下：
2006年度输配电设备制造业上市公司经营效率指标如下：
以上数据摘自WIND资讯。
上海电气2006年度应收账款周转率为5.23，高于发电设备行业5.13和输配电设备行业3.14的平均水平，表明公司应收账款管理良好。2006年度存货周转率为2.32，低于发电设备行业2.92和输配电设备行业2.75的平均水平，主要原因是公司同时经营发电设备、输配电设备及其他重型机械制造业所致。公司2006年度流动比率为1.25，速动比率为0.83，与发电设备行业和输配电设备行业平均水平基本相当。
六、上海电气盈利能力分析
（一）报告期营业收入变动情况分析
1、报告期营业收入构成变动情况分析
（1）报告期公司按业务板块划分的营业收入构成
单位：千元
由上表可见，报告期内，公司营业收入的构成基本保持稳定，电力设备和机电一体化设备两大板块平均贡献了近80％的收入，并且电力设备业务的收入贡献一直处于持续增长中；交通设备业务收入占比自2005年以来基本保持在8％－9％；重工设备对营业收入的贡献约5％－6%。
2、报告期公司营业收入变动情况
单位：千元
报告期内各业务板块的年复合增长率情况具体如下表所示。
由上表可见，最近3年内，公司营业收入从2004年度的25,704,456千元增长到2006年度的44,193,984千元，增长71.93％，年复合增长率为19.80％，呈稳步增长态势。
报告期内，电力设备板块营业收入稳步增长：从2004年度的11,655,624千元增长到2006年度的25,582,811千元，累计增长13,927,187千元，年复合增长率29.96％，占营业收入总增量的75.32％。该板块营业收入持续增长的主要原因是：中国国民经济持续增长，2003年以来电力供求紧张导致电力行业大量增加固定资产投资，电力设备的市场需求持续旺盛，因此上海电气电力设备销售收入和电力工程总承包业务增长迅速；随着国际市场（尤其是越南、印度等发展中国家）电力需求日益增加，公司抓住机遇开拓国际市场，增加了电力设备出口规模，并在印度、越南等国家承接了较大规模的EPC项目。
机电一体化设备营业收入从2004年的7,713,775千元增长到2006年的10,069,388千元，年复合增长率为9.29％，呈稳步增长趋势；重工设备营业收入从1,329,754千元增长到2,680,248千元，年复合增长率为26.32％，显示出高成长性和发展潜力，该板块是公司未来重要的战略发展方向；交通设备业务营业收入不太稳定，受柴油机业务业绩不佳影响，板块的营业收入在2005年和2006年收入有所下降；环保业务的营业收入从344,892千元增长到1,834,418千元，年复合增长率为74.56％。
3、影响公司盈利能力连续性和稳定性的主要因素
公司营业收入主要来源于电力设备、机电一体化设备、重工设备、交通设备和环保业务五大板块，公司当前的营业收入主要来源于电力设备和机电一体化设备，尤其是电力设备专用性强，其销售情况与电力行业新增固定资产投资情况关联度很高。如果新增发电项目随电力供求形势的缓解而逐步减少，将可能导致公司发电设备订单减少；由于大型发电设备价值高，订单的减少可能导致公司电力板块营业收入的下降。重工设备的收入变动对公司整体收入亦有较大影响。上海电气的重工业务重点发展船用曲轴、核电核岛设备和大型起重设备。该等产品均具有数量少、单品价值高、专用性很强等特点。订单数量的波动可能导致公司营业收入的波动。
（二）报告期收入、成本和费用变动情况分析
1、公司收入、成本和费用变动情况
单位：千元
2、公司收入、成本、费用变动的主要原因
（1）报告期内，公司收入变动的主要原因是生产销售规模扩大使得营业收入增长，营业外收入的变化对公司收入影响很小。
（2）公司成本、费用变动主要原因
公司成本费用主要是营业成本和期间费用，报告期公司营业成本和期间费用主要变动情况及原因如下：
A、营业成本变动情况分析
由下表可见，报告期内公司营业成本变动的主要原因是：随着生产销售规模扩大，营业收入增加，成本也相应增加。从近三年一期公司主营业务成本的构成来看，公司主营业务成本主要是销售商品、建造工程、提供劳务过程中发生的成本，2007年1-6月、2006年度、2005年度和2004年度上述主营业务成本合计占公司总成本的97.45%、96.84%、94.82%和94.90％，与公司营业收入的构成相符。
B、营业税金及附加分析
报告期内，公司营业税金及附加具体情况如下所示：
单位：千元
由上表可见，营业税金增长与收入增长基本保持一致。
C、期间费用变动分析
公司最近三年及一期营业费用、管理费用、财务费用与营业收入的比例如下所示：
单位：千元
由上表可见，报告期内，期间费用整体占营业收入的比例呈逐年下降趋势，从2004年占营业收入的13.33％下降到2007年1-6月9.40％的水平，下降幅度为26.87％。费用收入比的下降一方面体现了公司业务扩大而产生规模效应，从而单位营业收入费用率逐年下降；另一方面反映出公司有效控制了费用的增加。
公司财务费用支出较小，主要是由于公司计息负债金额较小，且财务公司相关业务取得较为丰厚的利息收入。报告期财务费用具体情况如下：
单位：千元
公司2005年发生汇兑损失106,284千元，主要原因是由于2005年国家对人民币进行了与一揽子货币挂钩的政策，公司2005年从香港募集的资金由于未能及时结汇而产生较大的汇兑损失。
D、投资收益分析
报告期内，公司投资收益出现大幅增长，从2004年度的386,668千元增长到2006年度的807,499千元，2007年上半年已经达到了1,195,554千元。从投资收益的结构来看，报告期内公司投资收益主要来源于股票投资收益和对联营企业的投资收益两个部分，二者合计占投资收益总额的比例平均为79.92％。从投资收益的增长情况来看，投资收益的增长主要由于参与新股申购所致，随着股权分置改革的完成，A股资本市场发展良好，公司下属财务公司集合使用集团成员单位的闲散资金参与新股申购，所获收益随新股上市溢价不断提高而迅速增加，使公司的投资收益大幅增长。
单位：千元
上述凭借新股申购而取得的股票投资收益对A股市场整体状况高度敏感。如果市场出现大幅波动，且新股发行数量减少，或者新股上市溢价下降，或者市场新股申购资金总额不断增加导致中签率下降，公司此项投资收益将迅速减少。
E、营业外收支分析
报告期内，公司营业外收支情况如下表所示，公司营业外支出金额较小，对公司经营业绩的影响不大。
单位：千元
报告期内公司营业外收入金额较大，营业外收入的具体构成情况如下，从中可以看出公司营业外收入主要来源于非流动资产处置利得和政府补助，其中政府补助主要包括财政补贴收入和增值税返还。
（三）公司毛利率变动情况分析
1、公司主要板块毛利率变动情况：