在近两年的大牛市中，最受投资者追捧的热门题材之一就是参股概念。一些持有券商、银行、保险、地产、新能源等上市公司大额股权的个股时来运转，纷纷成为了大牛股，其股价扶摇直上、连创新高。在牛市的氛围中，由于参股市值攀升带来的财富集聚效应，上市公司通过高位减持相应股权就可轻松获得厚利，对其股价自然会起到水涨船高的作用。但随着牛市高峰期的跃过，具有参股题材个股特别放大的泡沫也应该引起投资者更多的警觉，因为这些个股的泡沫不是单一而是多重的，一旦行情进入下降通道，其泡沫破灭速度要比一般个股快得多。理由如下：

　　首先，笔者认为本轮牛市结束的标志很可能就是具有参股题材个股的率先见顶回落。这是因为他们具有的多重泡沫特征决定了其对股市“寒流”的到来比其他个股要敏感得多，主力出货也会更为坚决，使其股价走势更早走出头部形态，这就像免疫力差的人更容易伤风感冒一样。上世纪九十年代日本股市之所以下跌幅度很大、调整时间很长，罪魁祸首就是日本大公司之间存在着严重的交叉持股现象。“倾巢之下，焉有完卵”，多重泡沫的层层挤压使日本的大熊市整整延续了13年多，指数从最高的38915点一路阴跌至7607点。而目前投资者追捧的参股题材其实和日本股市的交叉持股现象是很类似的，均具有多重泡沫和同向互动的特征。

　　其次，有些具有参股题材的个股本身经营状况并不佳，只是靠频频甩卖股权而使其业绩暴增，并跻身于高成长绩优股之列，实现股价连续翻番。殊不知其“金玉其外，败絮其中”，一旦把投资收益剥离掉马上就露出马脚。如一家电力企业前几年业绩一直在微利和亏损之间徘徊，今年前三季业绩大增13倍，每股收益达到了1元以上，手持大笔现金向境外大举投资，拉开了多元化发展的架势。试问，一家连主业也经营不好的企业能让投资者长期看好吗？持有这家公司股票能让人放心吗？

　　最后，虽然参股题材中不乏像雅戈尔、新希望这样主营业务、股权投资俱佳的绩优成长股，但投资者必须清醒地认识到，参股题材既是本轮牛市中推动股价大涨的利器，但在熊市来临时同样也会成为促使股价加速下跌的催化剂。多重泡沫决定了其风险也可能是多重的，一个成熟的投资者不应该长期“立在危墙之下”，要学会急流勇退，高位及时套现，在股市“寒冬”来临之前就备好过冬的棉衣。笔者认为，选择几家主业突出、市场容量大、盈利能力强、业绩增长具有持续性的行业龙头股，在合理价位分批买入并耐心持有，也许是可进可退的投资策略和较为理想的“过冬棉衣”。