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持续增仓
⊙本报记者 周宏
市场持续高位上涨的走势，让机构的投资意愿开始出现明显分化。
对上市公司3季度季报的统计显示，机构队伍对于A股投资的意愿鲜明地划分为两个阵营。以绝对收益为主要投资目标的社保基金、QFII等机构开始持续减仓。而包括证券投资基金、保险公司和证券公司在内的市场主流机构，则延续其以往的增仓步伐。其中证券投资基金更是一枝独秀，管理资金和持有股票总量的增长速度大幅超过同期市场指数。
基金成为绝对主力
基金已成为整个市场的绝对主力，尽管对这个情况，市场的认知并不太高。
根据Wind资讯的统计，截至3季度末，57家基金管理公司旗下334只基金的管理总资产已经超过2.91万亿，持有股票市值达到2.32万亿元以上，持有同期A股总市值的比例已经达到28%。
而这个数据尚未包括部分在今年8月以后发行的近千亿份新基金，基金实际的资产规模早已超过3万亿元。其对市场内的关键行业、核心股票的持有量已经达到惊人的地步。
根据本报的统计，截至9月末，基金持有35%的金融保险流通股，持有38%的采掘业（煤炭、矿产）流通股、持有33%的金属非金属业、34%的房地产业、30%的食品饮料、25%的机械行业。市场主流热点和大市值行业尽在掌握。
保险初现超级主力“相”
以群体而言，基金的规模要占上风。但如果论单体机构的管理规模和影响力，大型保险公司的力量则不可小觑。
根据Wind资讯对于上市公司三季度季报的统计（截至10月30日公布季报数据），所有机构中，单账户持有A股重仓股的规模最大的机构依然在保险公司手中。
其中，中国人寿保险股份有限公司持有的A股总市值在所有机构中名列第一，2007年3季度末共持有59家上市公司超过578亿元市值的流通股。另外，中国人寿保险集团持有的A股总量也超过227亿元，位列所有机构第三位。
金融业特别是证券行业成为保险公司持有最多的股票。3季度末，中信证券和中信银行等金融股，成为保险公司增持最多的品种。另外，一汽夏利、上海机场、津滨发展、首钢股份等也被保险机构大幅增持。
值得关注的是，原本大量交叉投资的中国人寿和中国平安，3季度末都大幅减持了原持有的保险股，这是否表明了他们对于保险股的态度呢？
券商力量强势回升
今年3季报的另一个亮点是券商力量的卷土重来。在经历了历史上景气度最高的牛市，券商携两年牛市累积的财力和影响力开始强力回归。
根据Wind资讯对于上市公司3季度季报的统计显示，证券公司持有的A股公司家数和市值出现了近几年罕有的季度回升。截至9月30日，券商及其管理的理财产品共在217家上市公司的十大重仓股中现身，相比上一季度增长了8家。
季度末券商持有的A股流通股达到176亿元，相比上一季增持了39亿元。而在一个季度前，券商持有的上市公司减少近百家，持有市值下降24亿元。
3季度末，券商投资的A股依然保持原有的“小而灵”的风格。投资规模较大的股票也主要集中在中小盘股上。比如，国信证券增持大显股份、上海证券增持鹏博士、东方证券增持安琪酵母、国联证券增持天富热电等。
社保基金、QFII开始淡出
⊙本报记者 周宏
一路飙上6000点的A股市场，在催生一批批新兴实力机构的同时，也让部分长期机构投资者逐步撤回脚步。
根据最新统计，社保基金和QFII等机构群体在2007年3季度中出现明显降低仓位的举动，上述两个机构曾经共同打响了本轮牛市第一枪，也同时在本季度里初现淡出的趋势。
QFII收缩战线，集中投资
2007年3季度，QFII收缩战线的举动非常明显。根据Wind资讯的统计，截至9月30日，QFII合计在34家基金公司的十大重仓股中现身160次。这个数字相比2季度末缩水了五分之一。
另外，QFII的持股市值更是明显下降，截至3季度末，QFII持有的重仓股市值308亿，相比上季度末减少21亿元，为连续第2个季度下降。此前的2季度内，QFII持有市值下降了42亿元。连续两个季度下降，显然表明QFII对于A股的持有热情已经出现了明确的拐点。
不过，作为A股市场影响力居前三位的机构，又奉行明确的集中投资长期持有的风格，QFII持仓对于A股投资热点仍旧具备相当的指示作用。
在本季度中，QFII最为关注的股票依然是美的电器。7家QFII先后现身持有美的电器，截至9月末，上述机构合计持有1.77亿股，持股市值已达到65.48亿元，合计占美的电器20%的在外流通股本。
其中，摩根士丹利在历经3个季度的增持后，已经成为美的电器除美的集团外的第一大流通股东，截至期末持有5288万股，市值19.5亿元（当季度增持868万股）。瑞士信贷、耶鲁大学、盖茨基金会、高圣等长线机构基本维持原有持仓。另外，瑞士银行和德意志银行也在当季度成为该公司的新增十大流通股东。总体上，无论持股比例还是集中程度，美的电器都已经复制了当年QFII在宝钢上的表现。
另外，QFII当季度增持比较明显的A股还包括世茂股份（汇丰银行）、浙大网新（富通银行）、钱江水利（荷兰银行）、广州国光（摩根士丹利）等等。
社保大幅减仓，寻求平衡
另一个牛市行情的发动者——社保基金，在A股市场上也难以重现当年的大机构风光。
根据Wind资讯的统计，截至9月30日，全国社保基金理事会旗下各组合共在118个上市公司中现身，这个数字相比上一季度末减少了三成——54家。此外，社保基金持有的重仓股市值也出现77亿元的大额下降，为所有机构群体中降幅最重大者。
两厢对照，社保基金本轮牛市以来的首次季度减仓行动，陡现“幅度大、态度坚决”之特点。
从社保本轮减仓的对象则可以观察出其大幅减仓行动正是为了完成“资产再平衡”的目标——通过降低盈利丰厚的股票持仓来保住胜利成果。从行业配置上来说，3季度内涨幅最大的采掘业、金属非金属成为社保基金减仓的主要对象。从资产配置上，社保基金在二级市场上的大幅减仓和新股申购上的大展拳脚也形成鲜明对比。
经历了上述调整后，社保基金的具体持仓已经难见往日突出的大盘价值风格，相反诸如上海汽车、南方航空、青岛啤酒、特变电工、辽宁成大等强周期股却频频出现在重点股票名单。显然，经历大幅减仓后，社保基金也在提升其组合的进攻性。
保险公司3季度增持前十大公司
| 机构名称 | 股票名称 | 期末持股 | 期内变动 | 期末市值 (万股) | (万股) (万元)
| 中国人寿保险股份有限公司 | 中信证券 | 39802.36 | 3976.65 | 3849286.10 |
| 中国人寿保险(集团)公司 | 中信证券 | 17628.74 | 1761.29 | 1704875.65 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 中信银行 | 1536.05 | 1095.49 | 16973.31 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 一汽夏利 | 1782.56 | 500.00 | 29412.22 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 上海机场 | 4319.11 | 449.99 | 170173.00 |
| 中国人寿保险(集团)公司 | 上海机场 | 2586.55 | 371.04 | 101910.09 |
| 中国平安人寿保险股份有限公司 | 津滨发展 | 1199.99 | 349.99 | 18743.83 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 首钢股份 | 599.99 | 277.24 | 5585.92 |
| 中国人寿保险(集团)公司 | 宜华木业 | 703.39 | 218.29 | 15833.28 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 大亚科技 | 359.99 | 159.99 | 5306.29 |
保险公司3季度减持前十大公司
| 机构名称 | 股票名称 | 期末持股 | 期内变动 | 期末市值 (万股) | (万股) (万元)
| 中国平安人寿保险股份有限公司 | 中国人寿 | 1057.21 | -4070.95 | 65980.16 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 工商银行 | 13844.80 | -2979.30 | 91514.11 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 宝钢股份 | 8900.00 | -2081.57 | 161891.00 |
| 中国人寿保险(集团)公司 | 宝钢股份 | 8217.42 | -1960.80 | 149474.89 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 中国平安 | 1307.78 | -1787.30 | 176484.91 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 中国石化 | 5000.00 | -1000.00 | 94700.00 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 大冷股份 | 600.00 | -711.91 | 6906.00 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 长江电力 | 4790.00 | -510.00 | 92542.80 |
| 中国平安保险(集团)股份有限公司 | 柳化股份 | 295.00 | -418.28 | 7578.55 |
| 中国人寿保险股份有限公司 | 华胜天成 | 200.00 | -339.97 | 4650.00 |
QFII 3季度增持前十大公司
| 机构名称 | 股票名称 | 期末持股 | 期内变动 | 期末市值 (万股) | (万股) (万元)
| 香港上海汇丰银行有限公司 | 世茂股份 | 2029 | 1343 | 58002 |
| 富通银行 | 浙大网新 | 1500 | 1200 | 15615 |
| 摩根士丹利国际有限公司 | 美的电器 | 5288 | 868 | 195110 |
| 荷兰银行有限公司 | 钱江水利 | 950 | 430 | 13885 |
| 摩根士丹利国际有限公司 | 广州国光 | 437 | 248 | 5722 |
| 瑞士信贷（香港）有限公司 | 美的电器 | 4936 | 202 | 182144 |
| 瑞士信贷（香港）有限公司 | 黑牡丹 | 360 | 170 | 2822 |
| 摩根大通银行 | 小天鹅A | 240 | 147 | 4283 |
| JF资产管理有限公司 | 首旅股份 | 380 | 114 | 17531 |
| 香港上海汇丰银行有限公司 | 山河智能 | 219 | 109 | 13309 |
QFII 3季度减持前十大公司
| 机构名称 | 股票 | 期末持股 | 期内变动 | 期末市值 名称 | (万股) (万股) (万元)
| 恒生银行有限公司 | S爱建 | 1207 | -1639 | 32972 |
| 美林国际 | 漳泽电力 | 305 | -829 | 4622 |
| 荷兰商业银行 | 大同煤业 | 730 | -446 | 30330 |
| 瑞士银行有限公司 | ST啤酒花 | 450 | -423 | 7092 |
| 富通银行 | 锦江投资 | 313 | -400 | 5482 |
| 马丁可利投资管理有限公司 | 漳泽电力 | 207 | -382 | 3139 |
| 香港上海汇丰银行有限公司 | 晋亿实业 | 135 | -370 | 1518 |
| 富通银行 | S三九 | 556 | -350 | 13639 |
| 荷兰商业银行 | 中国玻纤 | 443 | -348 | 12142 |
| 瑞士银行有限公司 | 漳泽电力 | 205 | -335 | 3112 |