关注三大项目未来成长

　　●天邦股份三季度业绩低于原先预期，预计全年增速接近30%。公司三季度实现主营业务收入3.6亿元，营业利润2373万元，净利润2558万元，分别同比增长19.3%、24.79%和30.2%。

　　●我们认为投资者应该淡化公司今年的业绩表现，继续关注三大项目未来引领公司跨越式成长，今明两年播种，明后两年收获。公司走的是宽产品线策略，今年是业务开拓年，三大项目之一盐城天邦与江苏滩涂预计在11月份签署正式合约，明年“可确保”的饲料需求量大概在2万吨左右，未来合作空间巨大；之二越南天邦一期工程30万吨饲料产能预计明年4月份投产，预计，明年销量可达近10万吨；之三是具有10多万吨反刍料的草原天邦，今年年中开业，目前正在内蒙地区大力推广，明年销量向5万吨迈进。仅靠三大项目公司产能从2006年的16万吨到2008年的60万吨，公司明后两年将获大发展。

　　●维持对天邦股份“强烈推荐”的投资评级，但调低2007-2009年的盈利预测至0.387元、0.750元和1.294元，未来两年增长率依然有93.67%和72.46%，按照2008年50倍PE，认为合理价值中枢为37.51元。

　　（招商证券）