上海证券报 敖然

　　授课嘉宾：

　　上海证券交易所债券基金部 冯博

　　主持人：2007年10月12日，中国第一只公司债券——长江电力债正式发行了，作为这一事件的重要参与者之一`，您认为这对债券市场乃至整个资本市场具有怎样的意义？

　　嘉宾：公司债市场的建立对于中国的债券市场和资本市场发展具有里程碑式重要意义。公司债是中国债券市场的第一只信用产品，在此之前的债券都是以国家信誉包括准国家信誉为基础的。对于资本市场而言，我国资本市场的隐含意义是股票市场，而10月12日长电债发行实质上是意味着我国资本市场的第二大现货市场即公司债市场的展开。债券市场与资本市场的发展实际上是直接融资的一种发展，对银行业同样产生了极大的影响，所以，可以说公司债市场的建立对中国经济的影响是全方位的。

　　主持人：那公司债对于我国资本市场将产生哪些具体影响？

　　嘉宾：具体来看，主要可以从以下几个方面进行分析：首先是对于发债人，目前主要对上市公司来说，获得了一种新的融资手段。上市公司的融资手段主要是股权融资和贷款，除此之外尚无大范围的第三种选择。公司债的出现为其提供了第三种选择，并且很可能是更好的选择。它使上市公司作为发行商得以进行直接融资。对于投资者来说，则是直接提供了一个新的投资品种。最后是对于一些相关机构，如会计师事务所、评级机构等，则为其带来了新的发展机遇。对于其他方面的直接影响也会逐渐显现。

　　主持人：公司债券试点从上市公司开始，这样做是出于什么考虑？

　　嘉宾：我个人认为这主要出于三个方面的考虑。第一，公司债不同于国家信用的无风险产品，它首先是一个信用产品，所以必须选择较高的起点，而上市公司代表了中国企业相对优秀的部分。第二，上市公司的信息披露机制非常规范、透明，便于投资者的判断。第三，股票市场多年的发展形成的历史积淀有助于投资者对公司债的认识和理解。

　　主持人：目前，公司债市场在发展中主要存在哪些困难？

　　嘉宾：公司债市场的起步非常重要，但同时的确面临着不少的困难。首先是对于公司债信用风险的判断，大部分投资者目前还无法从利率的角度来对上市公司进行把握，而我国评级机构目前的成长情况和对其的需求还存在一定的差距，国际评级机构的会计制度和我国的又存在距离，导致其进入困难。虽然监管部门已考虑着手解决，但目前过渡期仍是面临的一大困难。其次是投资人队伍的建设，目前银行业尚未进入，而保险业也有相关的限制约束。短期来看，由于资金充裕公司债发行将不会出现大的问题，但从长期发展考虑，这是必须解决的两个主要问题。

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