⊙长江证券

　　中国石油上市后沪深300指数布局将基本合理，当成份股相对稳定后，股指期货的标的准备将基本结束。若其它条件许可，则推出股指期货的条件就成熟了。

　　随着中国石油的上市，我们认为布局中国漂亮50正当其时：第一，股指期货现在的状态是呼之欲出；第二，市场已经出现了高估值状况；第三，宏观经济并未出现衰退，依然是高速成长；第四，人民币有效汇率的升值并未开始，对英镑及欧元还处在贬值状态。我们要在这个时点强化蓝筹股在市场中的核心地位，但是还不能拿中国的蓝筹股和国外的蓝筹股进行简单比较。中国的蓝筹公司可能在盈利能力和分红能力上有所薄弱，但是在经济高速成长期，成长性对于蓝筹股的重要性往往要超过其盈利性、红利稳定性。对新经济蓝筹公司来说，暂时盈利多寡、红利分配多少的重要性不复往昔，而能否保持超越同行的持续高增长则是公司能否维持其蓝筹地位的关键因素。

　　短时间内形成中期头部

　　⊙德邦证券

　　市场将在较短的时间内形成中期头部，主要基于以下几点理由：

　　首先，市场从4000点涨到6000点所处背景虽然伴随着上市公司三季度业绩的超预期增长，但主要的推动力来源于大央企的回归和整合概念，结果出现二八行情或叫做结构性行情。其次，这种非理性暴炒大盘股的后果造就了畸形的牛市。市场将证明当这种畸形行情严重时，市场也将走向背离，最后回归价值投资本源。再次，中国证券市场并不是世界金融市场的孤岛，作为全球化经济的一部分，即使其金融领域还处在相对管制状态，但其完全独立于其它金融市场并不现实。第四，中石油回归的市场氛围依然是大盘股极度活跃时期，中石油被暴炒后带动市场整体进入中期调整的概率极大。第五，金融政策上周虽然短暂的“打盹”，但并不说明调控政策不再出台。最后，当前MACD的周线指标正处在由高位钝化转向弱化趋势，同时中线ADR已经处在较弱区间，短线RSI在中石油上市后出现短暂的上升后很可能掉头向下。

　　投资风格可能发生逆转

　　⊙申银万国

　　作为客观评价市场的投资者，我们对中国石油的关注在于三个方面：

　　1.中国石油对整体A股估值和盈利增长的影响。如果中国石油定价在2008年40倍市盈率以上，一旦未来盈利增长达不到预期，那么这个权重第一股将给整体市场带来巨大估值压力，而它乏善可陈的2007年年报也将极大地拖累整体A股公司全年的盈利增速。

　　2.不可否认，股指期货一旦推出，中国石油将成为一个有力的影响股指期货的工具。但股票价格终将反映其基本面价值，除非成品油定价机制改革预期高涨，否则如果出现40倍以上的2008年市盈率，那么价格下跌风险大于上涨。

　　3.将中国石油上市与年初中国人寿上市进行比较。中国人寿高开高走，短期内冲高46元以后出现较长时间调整。更重要的是，中国人寿上市对于年初市场而言是标志性事件。之前，大型股持续战胜市场；之后长期滞涨，3-5月份出现了凌厉的低价股、垃圾股行情。中国石油上市，一旦定价过高，会重复年初中国人寿上市后的那一幕吗？大型股冲高回落，风格指数发生轮回，市场投资风格发生逆转。

　　尽管市场主体资金（大规模的公募基金）尚没有发生巨大变化，股指期货甚至在一段时间内强化权重股的表现，但是大型股巨大的涨幅和日益消退的估值吸引力，值得目前尚沉醉于大盘股的投资者警惕。我们有必要把目光更多的投向那些2008年、2009年能够实现持续增长，2008年市盈率逐渐接近30倍市盈率的二线蓝筹股。

　　仍然看好金融地产板块

　　⊙中信证券

　　资金动向：从板块资金动向来看，三季度和10月份以来持续有资金流入的有金融、交通运输、房地产、公用事业、有色金属、石油化工六个板块。结合三季报业绩增长情况来看，资金向业绩增长较好的行业加速聚集特征比较明显，业绩保障程度比较高的金融、地产行业表现也最好，而其它板块则出现不同程度的下跌。

　　投资建议：结合美元和人民币走势、金属与石油价格变动以及外围市场环境综合分析，维持前期双月报中推荐行业的理由，最看好金融、地产。稍有点不同的是根据近期涨幅，我们在11月份把看好的行业调整为地产、券商、银行、保险。本周投资组合维持推荐：万科A、保利地产、工商银行、建设银行、冠城大通、双鹤药业、中金黄金、宇通客车、泸州老窖和八一钢铁。

　　市场重心可能小幅下移

　　⊙上海证券

　　上周市场展开震荡走势，A股市场系统性风险有所降低，但非系统性风险依然不小，部分估值偏高的绩差股超跌反弹后结构性分化将继续演绎。我们认为，三季度披露的企业盈利状况基本符合预期，但环比出现一定幅度下降，2万亿的投资收益一方面增加了企业盈利不确定性。同时，国际油价飙升以及我国调升成品油价格10%，大部分中下游行业将在未来经营中受到小幅的成本上升的传导压力。此外，上周央票利率逐步提升，加息预期又有显现。市场层面上，中国石油周一一旦高开低走将抑制指数上升空间。预计本周市场仍将以震荡整理为主基调，重心可能小幅下移，指数波动区间位于5480点至5900点之间。

　　本周关注个股：江钻股份、S爱建、*ST花炮。

　　大幅回调的可能性不大

　　⊙银河证券

　　在业绩之外，资金和信心是近期影响市场运行的主要因素。从资金面来看，市场增量资金有限，而中石油的上市可能会加剧资金分化；从市场信心来看，6000点高位给投资者的心理压力相对较大，两市成交量的不稳定也是市场信心不足的一个反映。

　　海外市场上，美国次按问题的影响和经济发展前景不明朗，以及港股快速上涨处于高位风险加大，都使得全球金融市场震荡加剧。虽然我国A股市场表现出相对封闭的特点，但在市场资金和信心都存在压力情况下，A股市场对国际金融市场的敏感度将增加。

　　上述因素都会给市场带来下行调整的压力。但在我国经济基本面没有改变，投资者以基金为主、基民并没有大幅赎回基金的环境下，市场出现大幅回调的可能性不大。值得注意的是，在指数可能不会出现大幅调整的同时，个股表现将继续分化。

　　震荡调整消化累积压力

　　⊙天相投顾

　　中国石油的上市无疑将大大改变目前A股市场的市值、行业、利润结构，从长期来看中国石油的上市将会改善A股的质量和深度。就短期而言，中国石油上市的意义取决于其能否对目前A股的高估值状况有所改善。周一中石油的开盘价大大超过30元，那么对短期市场的影响将是负面的。前期股市上涨超过了业绩增长的支持，从而为近期股市运行带来了下跌压力，未来一段时间股市将呈现震荡调整走势，以消化累计的压力。投资方向上，既要为投资的股票提供好的安全边际，同时更需要具有较高的流动性支持。具体来讲，在金融、地产、机械、电力、交通、商业、食品等优势行业中选择最具竞争优势的企业，同时考虑到良好的成长性，是值得投资的方向。

　　本周盈利预测及评级表中，新加入26家上市公司。投资评级方面，上调北京银行、交通银行和生益科技的投资评级，下调招商银行的投资评级；盈利预测方面，上调华夏银行、招商银行、中国银行、兴业银行、建设银行、宁波银行、中信银行、北京银行、交通银行、华微电子、中远航运、深能源A、中海油服、新安股份和盐湖钾肥共15家上市公司的盈利预测，下调深发展A、浦发银行、宝钢股份、济南钢铁、马钢股份和生益科技共6家上市公司的盈利预测。

　　调整是近期行情主旋律

　　⊙方正证券

　　对于11月市场运行格局，我们认为调整是主旋律，预计股指运行节奏类似于此前在2800点、4000点形成的平台整理，股指下方空间在5200-5500之间。

　　市场信心不足、资金面吃紧是近期市场持续低迷的重要原因。统计数据显示三季度机构投资者分歧开始加大，三季度基金持仓比例出现了明显的回落，高市盈率无疑对机构投资者的信心形成威胁。此外，在国企回归与证券市场加强监管背景下，港股市场相对于Ａ股市场具有较大的吸引力，给Ａ股市场带来的资金分流无疑也是造成Ａ股市场调整的一个重要原因。短期乃至11月份市场，目前依然难以看到乐观的理由，不过现阶段的调整有利于夯实基础，为明年的行情做好基础工作。

　　本周继续维持近期防御性投资策略，值得提醒投资者注意的是，投资者目前面对的不仅仅是指数调整压力，调整过程中潜在的股价结构性调整则更具杀伤力。

　　总体保持宽幅震荡格局

　　⊙中原证券

　　在6000点关口面前，诸多消息的不确定性预示着大盘近期总体将保持宽幅震荡格局，而随着中国石油周一上市后的平稳着陆，其对市场的冲击将会告一段落。考虑到股指期货推出的预期越来越强烈，我们的观点是，在期指推出前后，大盘指标股的炒作可能达到一个阶段性高点，之后大盘股的运行可能逐步趋于缓和。到那时，近期超跌的二三线蓝筹股有望再度成为市场关注的热点之一。当然，上市公司业绩持续增长、人民币加速升值也会对大盘形成一定支撑，后市调整空间不会太大。

　　中期调整短期酝酿反弹

　　⊙长城证券

　　近期技术面的破位走势增加了投资者对于后市的担忧，认为市场会形成持续性的下跌。对于短期市场我们谨慎乐观，认为反弹震荡将是主要趋势。1.个股超跌局面酝酿技术反弹动力。根据统计，从10月8日至上周末收盘，1468家A股中只有17.6％出现上涨，其中更有38.8％的个股跌幅超过20％。市场风格指数来看，亏损股、微利股指数开始企稳反弹。2.新炒作热点有望重新激发投资热情。本周备受瞩目的中石油上市、核电规划获批对电力设备行业的影响、国资委鼓励央企加快上市等消息，都有望再次掀起题材股的炒作，成为抬高股指的短期动力。

　　对于反弹后的中期市场趋势，我们认为不容乐观，向下调整不可避免。1.温和调控被投资者负面放大是A股市场较大的调整力量来源。2.股指高位运行，业绩增长动力衰减。3.流动性尽管充裕，但是调整趋势中，拉动股指的作用谨慎乐观。

　　在短期酝酿反弹，中期调整的判断下，建议激进的投资者参与反弹行情，而稳健型投资者依然要坚定反弹减持，调配仓位的操作思路。

　　震荡调整仍是建仓良机

　　⊙招商证券

　　目前市场令人担忧的并非资金压力，而是牛市中盛行的新股非理性炒作。中国石油上市首日受到过度追捧的可能性非常大，接下来若持续走弱将拖累大盘二次探底，这一状况非常类似于去年7月份中国银行上市带来的影响。不过当时A股市场不久之后即告企稳，而这次市场基本面同样乐观，金融地产板块也已先行启动。我们相信短期即使仍有震荡，调整空间仍然有限。而调整趋势中仍是战略建仓良机，特别是近期结构性调整中被集体错杀的中小盘成长股和资产注入板块中，许多公司具备成为2008年投资亮点的条件。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注浦发银行、工商银行、中信证券、中国船舶、粤电力、置信电气、南海发展、中国铅笔、天邦股份、广电运通、首旅股份、黄山旅游。

　　整个走势可能再次疲软

　　⊙广发证券

　　近期投资者心态谨慎，市场活跃度降低。后市比较确定的是人民币升值效应，但除此以外，其它的热点还未形成。另一方面，管理层态度有所谨慎，在近期强劲上涨的大盘蓝筹股需要暂时休息一下之时，整个市场走势可能再次疲软。

　　同二季度相比，三季度业绩的整体质量不高，总体表现在投资收益对利润增长的贡献增大，而期间费用控制和毛利率上升对盈利的贡献作用有所下降。我们认为，未来上市公司业绩将继续放缓，并且最早在明年一季度财务报表公布时，投资者可能会面临业绩低于预期的风险。

　　7月份以来，市场总体上维持了“二八”现象。对于这种鲜明的市场风格，投资者一般归结于大盘蓝筹股业绩的超预期及股指期货的溢价。但很显然，投资者结构变化是深层次甚至更加重要的原因。我们对市场分化与投资者结构的量化指标分析显示，长期以来二者走势一致，但近期明显背离。从二级市场表现来看，自7月中旬本轮上涨行情以来，指数涨幅与估值表现脱节，上证综指涨幅大幅低于估值涨幅，而沪深300指数恰恰相反。这表明，沪深300指数近期的上涨很大程度上是依靠业绩来支撑，同其它指数相比，其涨幅明显滞后。从后市来看，我们认为投资者结构的变化预示超跌的绩优蓝筹股仍然有反弹机会，虽然其行情可能会有所反复，但难掩背后的投资机会。