证券业：行业景气超预期

　　近期大盘快速调整，券商类个股也随之调整，且幅度较大，我们认为，目前该板块股价定位合理，考虑到2007年2008年的高增长速度，证券业板块仍然具有相当强的上升潜力。

　　券商是牛市行情的最大收益者。证券市场自2005年6月启动行情以来，股市持续火爆，超出所有人的预期，证券公司经纪收入火爆增长，券商经纪收入突破1300亿元。四家上市券商三季度业绩显示，中信证券、东北证券、宏源证券、海通证券今年前三季度的净利润超过150亿元，第三季度的收入就在70亿元以上，接近前两个季度的总和。

　　中国证券业已经进入黄金发展期。宏观经济的持续高速发展是股市走牛的根本动力。股市长期走牛，证券公司是行业景气最大的受益者。

　　行业增长有望持续。IPO新股发行保持快节奏。红筹股加快回归，国家鼓励具备条件的国企上市，可以预测未来的IPO节奏更快，券商的IPO收入有增无减。直接投资业务将成为券商的一个重要盈利增长点。目前仅对中信证券等少数公司试点，预计未来将推广。统计表明，英、美等成熟市场的直接投资年化收益率一般在15%-40%之间。融资融券、股指期货等创新业务的推出，都将爆发性提升证券业的盈利水平。

　　股市进入了黄金发展时期，短期的调整不改长期走牛，故券商概念股未来仍是具有相当潜力的板块。其中重点关注：中信证券、海通证券、东北证券等券商龙头股。（德邦证券 张海东）