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比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供应商，提供多元化产品，包括权证、结构性产品，并积极参与投资者教育，详请可浏览比联网页。证券价格可升亦可跌，投资者有可能损失全部投入的资金。投资者应充分理解权证特性及评估有关风险，或咨询专业顾问，以确保投资决定能符合个人及财务状况。 （广告）
QDII影响属中长线利好，现时国企指数已受益并已录得较大升幅。之前几期中我们有所提及，在QDII利好影响下，若投资者看好中资金融股未来走势，可以选择投资一些中资金融权证及相关期权，取其以小搏大的杠杆效应。本期我们将就QDII利好影响下，买卖中资金融权证及相关期权这一话题做一简单分析。
首先，若投资者看好中资金融股未来走势,欲“刀仔锯大树”,可以考虑选择场外期权、上市期权或权证等杠杆产品。场外期权、上市期权及权证均是期权的一种,赋予持期权的投资者于特定的日期,以行权价买入(认购)或沽出(认沽)相关资产的权利。然而, 从实际买卖上,三者却有明显的差别。
场外期权是投资银行之间的期权买卖,以致场外期权的投资门槛较高,场外期权的买卖所涉及的资金往往以百万美元计。其二, 场外期权的细节,即行权价、年期及隐含波幅数据,亦只有买、卖双方知悉, 以致场外期权市场的数据透明度相对较低。其三, 场外期权的定价往往是从隐含波幅水平出发,同时,买入与沽出的隐含波幅水平差距较大,个别正股,如一些成交较疏的二线股票期权隐含波幅的差距可以高达数个至十个波幅点子不等。总括而言,场外期权的买卖差价较大,一般投资者较难参与场外期权市场的买卖。
上市期权与权证同样是于交易所上市、供投资者买卖的期权产品。然而, 上市期权的活跃程度大大低于权证市场,这可能与开价的积极性有关。其一,上市期权是由投资者自由开出买入及沽出价格,以致上市期权价格或隐含波幅的买卖差价一般较大,成交与否视有否买家与沽家之间的竞价。权证则由发行商提供持续报价的流通性服务,权证发行商会同时挂出买卖价格,供投资者买入或沽出。一般情况,发行商普遍对中年期、贴价甚至轻微价外权证提供较积极的开价, 同时亦造就中国香港的权证市场成交活跃。其次, 个别正股上市期权无论在行权价、年期的选择或较其它分类权证为少, 直至11月6日, 市场上共有289只国寿权证,同日,国寿权证成交金额约 275亿元。
虽然场外期权、上市期权及权证均为杠杆产品, 但无论从市场透明度、买卖隐含波幅的差价、分类证选择以至成交额,均以权证市场为佳。加上中国香港的权证大部份的发行商均会提供权证的技术风险数据,如计算潜在回报的有效杠杆及计算潜在风险的隐含波幅及1周时间值损耗等数据,令投资者在入场买卖权证之时,能了解权证的特性及技术条款。
其次，港股急升过后，近日恒指于高位反覆，上周五于28500点至29000点之间争持,加上个别正股场外隐含波幅开始有下降情况,影响相关证隐含波幅的潜在调整空间。所以，现水平宜待整体权证市场技术条款改善，如个别权证隐含波幅及市场实力改善、配合正股隔日波动性大升。如尚未等到以上时机或估计这次调整的时间会延长，稳健权证投资者不妨趁反弹计数。如好友坚持入场，除非个别正股价格及其场外引伸“一次跌够”后，才考虑应否以小注利钱，留意防守性较佳的股份证。