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      2007 年 11 月 13 日
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    B7版:中国产权
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    从区域性资本市场到多层次资本市场
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    从区域性资本市场到多层次资本市场
    2007年11月13日      来源:上海证券报      作者:
      ⊙成都联合产权交易所总裁 杨晓舫

      

      利用和规范产权市场建设柜台市场,建设形成完整的区域性资本市场,从而推动我国多层次资本市场建设,直接对扩大融资规模,促进经济建设和谐发展,至少有以下10个方面积极效果:第一、有利于地方政府将产权机构改组成为真正的市场化经营的企业法人,实现全国统一、分级监管;第二、有利于地方政府、部门、社会有关组织、机构、各类自然人等,共同监管指导 “两非”公司股权规范流转;第三、有利于科技型及其它各类性质的中小型企业就近入市融资,促进企业稳定发展;第四、有利于地方政府运用成熟的市场监管经验,支持市场制度创新;第五、有利于节约市场建设成本和时间成本;第六、有利于需求差异各异的投资者降低交易融资成本;第七、有利于防范全国金融风险;第八、有利于中央和地方明确责任,在建设多层次资本市场进程中,防范和解决遗留问题;第九、有利于整合我国“二元”财政经济的建设环境,促进资源合理配置有序流转;第十、有利于全国经济社会实现和谐发展,从而促进构建和谐社会的基础建设。

      除上述外,我们应该清醒的认识到,任何一个国家建立市场模式,都是严格遵循市场经济的客观规律和结合自己的国情实际。我们提出建立“一主两翼” 的多元化、多形态、多层级的中国模式多层次资本市场体系,体现了我国在建设资本市场过程中,既坚持国情实际,又丰富和发展了国际资本市场体系;再者,建立一个以股票交易全国市场为主,地方产权交易市场、柜台交易市场为两翼的全国统一、中央和地方分级监管的“一主两翼”的资本市场金字塔市场体系,为全国经济和谐发展奠定了一个市场调整的基础;第三、我国财政由于“分灶吃饭”,诸侯经济格局已经根深蒂固,目前,全国还有近2/3左右的县(市)属于吃饭财政,“稳定”和“发展”是地方政府的主要工作,为如何有利于充分利用地方资源,进而促进经济社会协调发展,创造了稳定的建设环境;第四、利用产权市场建设柜台交易市场,可以充分利用资源,共享产权市场19年来磨练积累规避风险的经验,通过资源共享,促进市场联动、提高孵化企业、推动转板上市、实现资源快捷配置、达到活跃地方经济的效果。因此,未来以沪深股票市场为主建立全国性市场、以中小板和拟建中的创业板为主建立全国性的次级市场、以股份代办转让系统为主建立全国性的场外交易市场;以地方产权市场为主,建立综合性权益类产权交易的区域性市场,包括:不同性质的各类产权、股权、资产类、技术类等,以及各种权益性品种的衍生交易;以地方柜台市场为主,建立规范交易未上市公司的股票市场,并链接股份代办系统,加上远期、期权、期货、掉期等金融衍生交易市场,形成我国未来多元化、多形态、多层级的资本市场多层次体系,是能够加大推进公平准入,改善融资条件现状,彻底破除体制障碍,促进个体、私营经济和中小企业发展,满足需求差异各异的企业、投资者对号入市,多渠道实现直接融资目的和效果的。

      但是,有必要强调,我们提出建设完整意义上的多层次资本市场,在产权市场基础上建设柜台交易市场,决不能“一哄而上”,而是依照上述国务院的两个文件精神,适度开放柜台交易,有选择、有条件、有重点的,在条件较好的产权交易机构中先进行柜台交易试点,在试点的基础上确立全国柜台交易监管部门,制订全国唯一的柜台交易办法,统一交易规则、交易流程,规范全国产权交易市场,逐步建立柜台交易市场,形成完整的区域性资本市场,积极有效的推动民间资金向民间资本转移。