南航权证风险巨大，投资者注意回避

　　经过连续下跌，近期南航JTP1已经跌至1元附近，但其溢价率较高，市场价格远高于理论价值，投资风险较大，投资者应保持理性，远离南航权证炒作。

　　南航权证目前处于深度价外，其行权价为7.43元，而南方航空股价近期一直高于20元，权证内在价值为零，时间价值也较低，且时间价值随到期日的临近会加速衰减。目前，权证理论价值接近零，而市场价格长期处于1元以上，权证价格高估。以溢价率指标分析，南航权证溢价率在75%左右，也就是说，如果购买南航权证并持有到期，那么需要南方航空股票下跌75%以上才能盈利，否则投资者将面临亏损。如此大幅度下跌发生的可能性极小，南航权证投资价值较低。

　　虽然权证价格长期偏离理论价值，但随着到期日的临近，其价格最终要回归到理论价值附近。如招行CMP1，到期前价格一路下跌，虽偶尔有所反弹，但仍无法改变权证价值回归的命运。在此期间，如果投资者冒险炒作，有可能血本无归。根据《权证暂行管理办法》第二十二条的规定：权证涨跌停价格＝权证前一日收盘价格－（标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌停价格）×125％×行权比例。由此计算，南航权证的跌停幅度为-100%，投资者面临的风险巨大。即将到期的中集ZYP1近期就出现了连续两天跌幅超过30%的走势，且下跌较快，如果投资者操作不及时，可能会损失惨重。

　　权证本身有一定的杠杆作用，会放大投资者的风险和收益。考虑到目前南航权证价格的高估，权证的杠杆作用很难放大投资者的收益，反而对投资者的风险暴露程度有所放大。南航权证已经处于深度价外，权证到期时回到价内的可能性极小，因此当大盘下跌时也已经失去了其作为做空品种的作用。即使大盘暴跌导致南航权证再度活跃，也只是投机资金借机炒作而已，投资者正确认识南航权证价值，远离炒作，避免损失。

　　（中信证券）