市场研究总监 桂浩明

　　经过了前几天的连续下跌，沪市在周一探低到了5034点。随后，股指出现反弹，到周二的上午一度摸高到5239点，区间的反弹高度达到了205点。但是，反弹行情仅仅维持了4个小时左右，大盘从周二下午起再度明显下跌，当天收盘时沪市综合指数是5158点，这是本轮调整以来最低的收盘位置。到这个时候，可以说本次股市的反弹行情，差不多是到头了。

　　细究大盘为何会如此之快地重新陷入弱势格局，人们可以从成交量、市场人气以及周边市场环境等多方面来作出分析。但是，这里不得不提到的是，银行股在周二出人预料地下跌，是反弹行情夭折的一个重要原因。当天的申银万国行业指数显示，以银行股为主要样本的金融服务指数下跌2.71％，是所有行业指数中跌幅最大的。而且，由于银行股的权重比较大，因此它的下跌对整个行情的拖累就相当明显。实际上，周二这天收盘的时候，沪深股市上涨的股票在数量上要明显多于下跌的股票，可因为权重股不行，结果两地股指都还是下跌的。

　　其实，一直到本周一，银行股在本轮调整行情中表现出相当抗跌的。譬如民生银行，本周一盘中还上涨到17.90元，而大盘上行到6124点的时候，其股价最高也不过是17.39元。这就是说，到这个时候民生银行不但没有因为大盘调整而下跌，相反是在上涨。工商银行在11月1日的时候还创出了上市以来的最高价——9.00元，本周一的收盘价也还有8.17元，跌幅不到10％。就申银万国的金融服务指数来说，到本周一收盘时距离年内的最高点5083点，跌幅也只有9.28％。这表明，金融股，特别是其中的银行股在这次调整开始的这个阶段，基本上没有受到大影响。但是，这样一来也引起了人们的担忧：它们是否会补跌呢？如果补跌，那么对整个股市的负面影响将会非常大。事实上，不少人是把金融股当作调整市道中的避风港，而要是避风港内也掀起大浪，这就不单是相关股票要补跌，整个大盘的走势也将变得更严峻。

　　现在看来，这种担忧至少是不幸言中。民生银行在本周二开盘后曾经短线冲高到18.04元，距离今年以来的最高点18.09元仅一步之遥。可也就从这个时候开始，民生银行的行情发生了逆转，特别是下午随着抛盘的增大，股价快速回落，跌幅一度超过9％。随着民生银行的下跌，其它如工商银行、中国银行、交通银行等也纷纷回落。这就不但使得金融服务指数拉出大阴线，而且也瓦解了自周一下午开始的大盘反弹。当然了，银行股出现补跌，本身也不是什么不可想象的事情。虽然就其估值而言，在整个大盘权重股板块中曾经算是比较低的，但是随着大盘蓝筹股的大面积下跌，客观而言其估值方面的优势也就不那么明显了。另外，对于银行股明年的效益，市场普遍也有很高的预期，这也正是其能够在前阶段表现得十分抗跌，甚至逆势上涨的原因。不过，随着金融机构准备金率的不断提高，银行的流动性压力也在加大，特别是那些网点不太多的股份制商业银行，其所面临的压力也就更大。市场是否因为开始考虑这些因素而导致周二银行股的下跌，这是还可以讨论的。但是，考虑到居高不下的CPI指数以及继续升息和调高准备金率、收缩银根的预期，投资者对银行股持谨慎态度，应该说也是有道理的。进一步说，如果银行股的这种弱势进一步蔓延，当它们出现全面补跌的时候，整个大盘就会面临再下台阶的可能，5000点能否有惊无险也就很难说了。

　　在周二接近收盘的时候，暴跌过后的银行股都有所反弹，这是企稳的标志？抑或不过是下跌过程中的反抽？这些还有待观察。但不管怎么说，既然银行股已经出现了补跌，那么对其行情的演绎就要高度警觉，因为这不但涉及到一个重要的行业还会影响到整个大盘。