三大业务保持良好发展势头

　　●公司是电力自动化行业的龙头企业，其业务涉及三大块，分别是电网调度自动化、变电站自动化和轨道交通电气保护自动化。在这三大块业务上，公司都处于龙头地位，其中在电网调度自动化业务领域更是近乎垄断地位；在变电站自动化产品上，特别是在最体现技术水平的高端市场，公司有很强的技术优势和市场竞争力，市场占有率在50%左右；而在近两年发展较快的轨道交通电气保护自动化业务上，公司也是该领域的龙头。

　　电网调动自动化业务和变电站自动化业务未来有望保持20％－30％的增长率，轨道交通电气保护自动化业务增长速度会高于前两项业务，公司未来三年的整体复合增长率有望达到30％，目前在手的订单就有15亿元之多。

　　●南瑞集团能否会将集团优质资产注入上市公司是市场关注的重点，我们认为，整合集团资产上市是迟早的事情。而能否将集团旗下最优质的资产（南瑞继保）放进上市公司还存在诸多不确定性，其进程不会很快。

　　●从公司现有的盈利能力来看，公司的股价处于合理水平，而集团资产的整合对公司的投资价值影响很大，鉴于现在集团资产整合的不确定性，我们暂时不对公司进行评级，进一步跟踪事态的进展再给予投资评级。

　　（华泰证券）