汽车行业：下跌迎来机会

　　汽车板块自10月份出现阶段性高点后，最大跌幅已超过20%以上，但汽车行业基本面还是比较良好，股价的大幅下跌反而给投资者带来投资机会。

　　汽车行业继续保持良好发展。最新统计数据显示，前10个月我国汽车产销双双突破700万辆，分别达到722.25万辆、715.03万辆，同比增长22.60%和24.02%。影响汽车销量特别是轿车消费根本性因素并没有发生改变，即经济的高速增长，导致整个行业盈利能力提高。

　　燃油税及燃油涨价等政策对行业不会造成负面影响。我们认为在燃油税实施后，载货汽车将加速折旧，从而有可能促进载货汽车销量的增加。乘用车方面，中高端用户对燃料费用不敏感。经济型轿车成本改变不多。消费者能够通过减少汽车的使用量来化解成本上升的压力，而不会改变汽车购买的决策。

　　轿车行业受益于财富效应释放，居民人均收入的大幅提高和消费能力的升级，支持轿车领域继续快速增长。乘用车领域，能够通过挤压竞争对手，扩大市场份额获得高成长性。主要看点是市场份额基数较大、新车型受市场欢迎，以及自主品牌获得成功的企业。商用车方面，主要看点是在国内市场已经巩固，正迅速扩大海外市场的企业。

　　汽车行业在基本面仍然表现良好的状态下，随着汽车类股票大幅下跌后，估值压力大为缓解，整体上具备较大的上升空间。其中重点关注仍处于成长初期的轿车股上海汽车；具有符合国家产业政策进行整合、整体上市的一汽轿车；成长性优良的小排量车龙头长安汽车。(德邦证券 张海东）