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      2007 年 11 月 21 日
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    商务部专家:警惕日元套利增加我国货币流动性
    2007年11月21日      来源:上海证券报      作者:
      ⊙本报记者 薛黎

      

      商务部政策研究室专家郑乐昨天撰文指出,目前高收益率吸引着日元套利资金源源不断地通过各种地下的、非正规的途经涌入中国,这将导致国内外汇储备快速增长、人民币升值压力不断增加,使得人民币的流动性问题越来越严重。

      日本长期维持低利率,客观上造成了国际上日元套利交易的大量孳生和泛滥,给国际金融市场上带来巨大的不确定性因素。日元套利交易是近年来最为流行的国际投资策略,从冰岛到南非,从土耳其到新西兰,日元套利交易肆意推高高利率地区资产价格,而一旦相关交易在短期内突然被迫平仓,将会给相应地区带来几何倍数的冲击。

      郑乐表示,目前,进行套利交易的投机资金从日本借得低息贷款之后,主要是用于在新兴市场的投资,其中,中国是首选之地。

      中国经济的高速增长以及人民币的升值预期,为套利资金提供了无穷的想象空间。自2005年7月21日至2007年6月1日,人民币兑日元累计升值17.4%,考虑人民币与日元2%至3%的利差,仅按投资银行存款计算,不考虑交易费用,日元人民币利差交易累计最低获得约21%的收益,如果投资股市、房地产,累计收益率可望达到100%至300%。

      “如果出现大规模日元套利平仓,国际资本市场将出现剧烈波动,与全球市场联系愈加紧密的中国股票市场也将产生强烈震荡的风险。同时,一旦国内外形势发生改变,也存在日元套利交易者大量抛售人民币的风险,给国内经济金融稳定带来较大冲击。”郑乐说。

      国际货币基金组织的预测显示,当前日元套利交易总规模约为1700亿美元,约占世界对冲基金资金总额的10%。同时,日本个人金融资产中还有约4000亿美元投入外国市场,两者合计近6000亿美元。