本轮调整从内因来看，市场估值偏高以及技术量价背离后的确也需要调整，但从外因来看，特别是最近阶段的多次3%以上的大跌都与国际市场的波动有着直接的关系。在2007年下半年之前，A股市场基本上还属于一个相对封闭的市场，国际市场的大幅波动，对A股的影响比较有限。即使是8月美国次级债危机爆发的初期，A股仍然成为独立于国际市场之外的避风港。但随着10月以来中国神华、中国石油等巨无霸的陆续回归，A股与国际市场的关联度越发显著，国际化程度大幅提高，A股市场通过美股——港股——A股实现与国际市场联系的传导机制已基本形成。原因在于，国际资本为分享中国经济发展的成果，2003年以来一直在通过各种渠道流入中国A股，而QFII只是其中极小数的合法资金。随着外资的流入，为达到影响中国A股的目的，境外又推出针对中国A股的股指期货，像2006年9月5日，新加坡就率先推出针对国内市场的A50指数期货，在随后A股市场的几次大跌，该期货品种都提前做出反应。最近11月8日，全球第一家做空A股的ETF在纽约成立，同一天，A股市场出现了“11·8”暴跌，联系到最近高盛、摩根斯坦利等境外大行联手唱空A股的言论，我们不得不相信，A股市场的国际化进程，已在悄然进行之中。
回首2007，“5·30”调整让市场见识到上涨并非牛市的全部，6天21.47%的跌幅惨烈异常。而本轮指数从10月16日6124点以来的调整，虽然没有出现极端行为，但至11月23日最低的4896点跌幅也达到了20.05%，其中本应起到稳定作用的中国石油和中国神华却领跌市场，最大跌幅都超过了30%，成为主力做空的推手。但牛市毕竟还在，冬播春收的股市规律还在，因此在中国经济继续快速增长、人民币持续升值、北京奥运临近、资金面逐步充裕以及上市公司业绩持续增长等背景下，目前只是牛市的休整。根据Wind统计显示，以沪深300为例，2007年前三季度的净利润平均增长63.27%，而2008年的增长率仍有38.92%，目前位置对应于2008年的动态市盈率在27倍左右，明显已具备较大的投资价值。随着这些占总市值权重超过78%的股票缺乏下跌空间，整个指数的下跌空间也将十分有限，因此，立足2008年目前位置买入机遇远大于风险。具体操作上，临近年报业绩好、有高送转题材的公司已悄然走牛，其中中小板中像威海广泰、天马股份等可重点关注。
（江帆）