张江高科将于明天召开临时股东大会，审议公司董事会前期提出的配股方案及相关事宜。值得一提的是，自公司配股预案于11月14日公布后，其股票在二级市场遭遇“见光死”，股价一路下探，短短十几个交易日跌去19%，市场对此预案似乎不太“买账”。但据业内专业人士分析表示，张江高科如果配股成功实施，公司不仅将成为张江集电公司的全资母公司，物业体量也会得到大幅扩充，这将增加公司后续盈利能力，并有望在未来给投资人带来稳定收益。

　　根据公司此前公布的配股预案，张江高科此次将以现有股本12.16亿股为基数，实施10配2.4至2.9股，计划募集资金38.9亿元。照此规模，配股价为11.02至13.32元左右，相当于昨日收盘价的6至7折。而配股所得资金将分为三部分使用，即收购集团资产、现有项目建设及补充流动资金。

　　资料显示，张江高科此次打算收购集团4块资产，包括上海张江集成电路产业区开发有限公司40%股权、上海张江微电子港有限公司31.4%股权、上海张江高科技园区快标厂房以及上海张江高科技园区一期标准厂房，收购金额共计15.36亿元。据悉，张江集成电路产业区开发有限公司和张江微电子港有限公司均为集团旗下的优质资产。前者注册资金4亿元人民币，主要从事集成电路研究开发、高科技项目经营转让、张江集成电路产业区土地开发等业务。截至2007年9月30日，该公司资产总额已达26.45亿元，净资产10.18亿元。后者注册资本3.7亿元，主要在张江高科技园区微电子港基地土地内(1.33平方公里)从事土地、房地产开发与经营以及微电子项目孵化。截至2007年9月30日，该公司资产总额15.45亿元，净资产6.66亿元，前三季度已实现利润2.31亿元。

　　据申银万国研究报告分析，集电港公司目前拥有存量房产18.4万平方米，在建工程30.6平方米及土地储备110万平方米，可建房产约200万平方米，项目总计约250万平方米。今年年初，张江高科曾通过定向增发收购了集电港60%的股权，此次关联交易将收购剩余40%的股权，实现100%控股，这项关联交易使公司权益项目储备增加了100万平方米。而微电子港公司此次股权收购后，张江高科将直接拥有其49.5%的股权，另通过川河集团间接持股11.1%，总计60.6%，从而实现了对微电子港的控股，实现并表。微电子港公司资产中，对未来几年业绩贡献最明显的为汤臣豪园，该楼盘分四期开发，目前已开发两期，一期、二期二手房毛坯房价格已涨至1.6万元/平方米，因此剩余部分将给2008至2010年业绩带来较大贡献。

　　至于集团的另外两块资产——上海张江高科技园区快标厂房以及上海张江高科技园区一期标准厂房，目前基本处于满租状态。因而，此次的带租约收购，不仅能有效提高上市公司的存量房产资源，同时也有助于减少上市公司与控股股东之间的同业竞争。

　　除了收购集团资产，张江高科此次募集资金中另有18.6亿元将投入6个项目建设，包括张江高科苑项目、集电港相关地块项目、集电港三期南块公寓式酒店项目、集电港三期北块项目、集电港北地块项目、集电港北地块另一项目。这批项目建设规模达到46.3万平方米，大部分项目将于2009到2010年期间陆续完工。业内人士认为这将扩充张江高科的物业体量，有助于未来业绩的增长。

　　■研究员观点

　　海通证券研究报告表示，如果配股成功实施后，张江高科将持有集电港100%股权，直接或间接持有微电子港60.56%股权，同时加快集电港三期和集电港B区的建设进度，有利于其业绩的提升。

　　东方证券报告称，张江高科募集资金主要用于收购集团资产，资产评估价16.86亿元，其中含土地权益面积44万平米，另有项目权益建筑面积47万平米，未来权益总规划建筑面积预计在100万平米以上，带来业绩贡献的时间估计在2009年及以后。 报告称，这次资产的收购，较20年的收购定价略有提高，但绝对价格仍属非常优惠。

　　申银万国报告认为，张江高科依然是被其最为看好的园区企业，未来开发区用地紧缩和区域经济的快速发展使得工业地价和租金的涨幅十分明显；公司持续的资产注入也将不断扩大物业体量，带来明显的外生式增长。此外，中小板的开设和投资项目的成果也将在现有业绩上给市场带来惊喜。