嘉 宾：中信证券石油石化行业首席分析师 殷孝东

　　大成创新成长基金经理 王维钢

　　小张老师：今年年初以来，持续升温的油价已经影响到全球经济的方方面面，请两位发表一下对未来油价的看法？

　　殷孝东：2007年世界石油市场供需基本面将维持基本平衡。国际油价的金融属性进一步增强，国际原油价格仍将保持在一个较高的价格区间内波动。原油价格的波动增加了中国石油石化行业未来业绩增长的不确定性，从历史表现来看，对于中国石油石化行业，油价过低将使原油开采业务及下游石油炼制及石化业务同时遭受损失。中国石油的业绩基本上跟着油价走，未来油价的走势成为影响中国石油业绩的最重要因素。我们认为未来油价长期趋势还是由供需格局来决定。世界经济的增长对原油需求有显著的拉动作用，未来国际原油需求会受到全球经济景气拉动，原油价格将得到一定程度的支撑。

　　王维钢：在全球经济向好拉动石油需求迅速增长的同时，世界石油供应也将不断增长，石油供需基本面将有所改善。未来5年亚洲石油需求快速增长将带动全球石油需求实现较快增长，而世界石油供应量的增长将略高于需求量的增长。持续的高油价也促进了新能源开发及替代能源发展。随着世界石油剩余产能的增加，石油供应瓶颈将逐步得到解决。一方面随着勘探开发投资力度的加大，世界石油产能增长将明显高于石油需求增长；另一方面，来自加拿大的油砂和委内瑞拉超重石油带的非传统石油资源比重也将逐渐上升。俄罗斯的石油产量从1999年起连续四年快速增长，并有继续增长之势，这已成为世界石油市场上一个新的重要因素。在世界经济和石油需求增长平稳的情况下，增加的供应都可以看作油价的不利因素。

　　小张老师：在高油价背景下，国内石油石化公司备受“成品油价格倒挂”煎熬，盈利空间遭受挤压，这是最近一段时期频频出现的“油荒”的原因之一，也是10月31日成品油价格上调的驱动因素。两位如何看待成品油价格？

　　王维钢：国内成品油价格与国际市场价格差别较大，政府政策性定价使炼油毛利损失较大。2006年已经出台新的成品油定价机制，但尚未实施，2007年在国际油价处于适当价位时如果考虑适时与国际接轨，炼油毛利将会得到合理提高。成品油的供给紧张一方面来源于下游强劲的市场需求，国内汽车消费的强劲增长带动了油品需求。同时，作为基础的交通运输行业也伴随着经济的强劲增长而拉动了对油品的需求。我们认为油品的供给紧张将提高国内炼油企业的装置开工率，从而有望使一直处于低迷的炼油毛利走高。

　　殷孝东：国内石油石化行业是典型的寡头垄断格局，中国石油、中国石化和中国海油分享了国内90％以上的行业份额。由于业务结构的区别，三家公司在行业中表现出不同的盈利和抗风险能力。中国石油的盈利能力比较稳定，完全自给原油的炼油业务有效的规避成品油和原油价格倒挂的风险，中国石化则对成品油调价最为敏感，市场化的定价会给中石化带来极大的正面效应。

　　小张老师：2004年以来，世界石油化工行业一直维持较高的景气程度，未来该行业能否保持这样的景气程度？

　　殷孝东：我们预测2007年全球石油石化行业景气度继续在高位盘整，成品油消费和大宗化工品市场需求维持高增长，聚烯烃价格高位波动，上下游一体化的石油石化公司将进入历史上最好的盈利周期，投资价值明显。未来五年，中东和包括中国在内的亚太地区将是全球炼油和石化需求增长最快的地区，亚洲将成为世界最大的石化市场。在中国城市化、工业化、消费升级的过程中，未来石化业需求主要体现为新增需求，而不是更新需求，这将为中国石油业景气带来持续的动力。

　　王维钢： 2003年后，中国石油工业逐步复苏，目前已经持续了四年，周期性特征弱化。此外，中国石油石化行业面临着更加严峻的来自于韩日及全球石化巨头的竞争。为在世界石化市场中赢得一席之地，我国石油石化工业必须认清形势，利用市场优势，研究和调整发展战略，参与国际化经营，加快从粗放型经营向资本集约和技术知识集约化经营转变，实现我国石油石化工业跨世纪的腾飞。

　　更多热门专题详见中国证券网●股民学校频道

　　(http://school.cnstock.com)