⊙德邦证券

　　本周大盘调整已进入筑底阶段，在此阶段不排除市场出现大幅震荡的可能，而一旦遇到恐慌性杀跌将是战略性建仓并为明年行情作准备的较佳时机。

　　首先，市场经过一个多月和超过20%的调整之后，上市公司的泡沫特别是大盘蓝筹权重股的泡沫得到极大释放。虽然还有很多个股的泡沫可能还有待进一步释放，但总体上市场泡沫处在一个可以接受的范围。

　　其次，受制于美联储持续减息压力，以及欧洲日本央行同时停止加息进程，使得央行货币政策的操作回旋余地大大缩小，市场普遍预期中的央行再次加息不得不一再拖延。另一方面，政府将在可控制的幅度内加速人民币升值进程。这样，货币政策目前处于短暂的真空期而汇率政策有适当放松趋势，对目前的证券市场都构成一定的政策面支撑。

　　第三，美国次级债危机的阴影仍然笼罩着全球金融市场，与世界经济金融联系紧密的A股市场不可能独善其身，这将助推A股市场在较长时间内进行调整。

　　第四，中石油目前已接近合理估值区间，再度大幅下跌而带动市场下行的可能性不大。

　　最后，从技术角度看，大盘进入筑底阶段的概率也非常大。

　　弱势格局还难以根本改变

　　⊙银河证券

　　目前市场分歧较大，多空因素交织，随着做空动力的消耗与做多力量的积聚，多空力量渐趋平衡，但短期弱势格局还难以根本改变。

　　中石油仍是影响大盘指数的重要因素，目前的价格或许还没有得到多数机构投资者的认可，但上周五换手率的提高可能是其逐渐被市场接受的积极信号。只有中石油企稳之后，大盘才能企稳或有较强力度地反弹。同时，本周新股扩容仍然保持了较快的速度，中铁工程将上市，中海集运等5只新股发行，太保将上会。此外，12月份有超过900亿元的IPO解禁和定向增发解禁，对市场也会造成一定的资金压力。此外，海外市场的企稳反弹给A股市场提供了较好的外部环境，而A-H股价差的缩小有助于减小A股的估值压力。

　　尽管短期仍有较多的不利因素，但我们认为对股市的长期发展不应悲观。在目前的市场中，仍然应选择性地在低位战略性买入，可以提高对医药、新能源、机械、军工、电力设备、商业、食品饮料、汽车等行业中成长性强、安全边际较高股票的配置比例。

　　近期建议可关注三大行业

　　⊙平安证券

　　根据对门类行业、次类行业和大类行业的市场追捧率、领涨股周涨幅大小和排名变化、以及行业平均涨幅的大小及排名变化的综合分析，本周的统计分析周报有以下结论，近期最佳避风港：仪器仪表及文化、办公用机械制造业（但市场容量较小）；计算机应用服务业仍有长线新增资金不断介入，建议继续加大配置；化学原料及化学制品制造业可能成为本周反弹的强势行业。

　　我们的核心结论：西部及东北经济的增长对计算机应用服务业有中长期利好，建议长线配置。近期建议关注三大行业：仪器仪表及文化、办公用机械制造业；化学原料及化学制品制造业；生物制品业。这三个行业中，建议紧盯涨幅前三位股票的动向，配置这三个行业中上周涨幅偏低的股票，减持前两周日K线收阴时日换手率大于20%的股票。

　　继续震荡探底关注煤炭股

　　⊙方正证券

　　宏观调控持续增强的预期与年末资金持续吃紧，是造成11月份股指出现大幅下挫的主要原因。目前来看，这两大因素并未有缓解的迹象。

　　目前股指期货的推出时间表尚未明确，短期内以中石油、工商银行等为代表的大盘指标股依然没有止跌迹象。考虑到12月份市场资金面以及解禁股压力，市场预计仍将延续震荡探底走势。在成交量有效放大之前，建议继续采取防御型策略。

　　煤炭是近期关注度较高的领域，2007年国内煤炭价格持续走高、供求偏紧、国际煤炭价格与替代资源价格连创新高等多种合力，将推动2008财年煤炭价格继续走高。预计动力煤、炼焦煤价格2008年上涨幅度分别为8%和10%左右。随着四季度合同煤价谈判的开始，煤炭板块的触发性因素有望出现，建议投资者关注2008年合同煤价上涨受益较大的煤炭公司。

　　风向标：中国石油、中国神华；关注板块：创投、煤炭、航空。

　　调整未出现明确结束信号

　　⊙天相投顾

　　上周沪深两市延续调整态势，周成交金额继续萎缩，显示市场人气比较低迷。石油石化、房地产等行业是主要做空动力，中国石油仍处于价值回归之中，拖累股指特征明显。从11月调整至今，市场总体呈现快涨慢跌特征。在新的驱动因素以及驱动板块未产生之前，市场延续震荡调整的可能性较大。指数牛市短期内将难再现，但行业和个股牛市仍可期待。

　　投资策略上，市场阶段性调整走势并未出现明确结束信号，逢低可关注未来增长预期相对明确的优势企业。主要集中在金融、房地产、机械、商业、旅游、能源等行业中，对于奥运、风电、环保、央企整合、航天军工等主题型投资机会也可适当关注。

　　本周盈利预测及评级表中，新增恒源煤电1家公司，给予“增持”评级。盈利预测方面，上调西山煤电、中国神华、恒源煤电和置信电气4家公司的盈利预测，下调中信证券、海通证券、宏源证券、东北证券、国元证券和沈阳机床6家公司的盈利预测。

　　应更多关注反弹的可能性

　　⊙中金公司

　　宏观经济层面，我们并未发现新的负面消息，宏观调控不过是常态；市场资金层面，美国可能采取的进一步降息措施降低了国内升息的可能，A股市场资金仍将比较充分；人气方面，外围市场的走强存在传递到A股市场的可能。我们认为，在A股市场连续出现下跌之后，投资者应更多地关注反弹的可能性。板块选择上，我们仍然长期看好受益于人民币升值的地产、航空、银行等板块。短线来看，可把握最近下跌较大的部分大盘蓝筹股和成长性较好的中小市值股票机会。

　　上周交易额和换手率再创今年新低，市场观望气氛浓重，股票和基金开户数继续维持在低位。申购中铁3.5万亿元巨额资金的解冻一改以往惯例并未刺激市场做多热情，市场似乎受到一种无形的压制。本周将还有两家大盘股（中海集运和国投新集）发行，市场资金仍将面临一定的抽血。所幸的是基金并未面临大幅赎回，人民币在继续升值，待批的数十只新基金发行尚未启动，我们认为市场资金供给面并不存在很大问题。

　　积极把握逢低加仓的良机

　　⊙招商证券

　　决策层提出的“坚持好字优先”表明决策层对待经济增长的基调有所转变。宏观紧缩政策延续下未来一段时间经济增长向均衡水平回归可以预期，但总供给增速与总需求增速均存在强烈的内生性提升趋势，相信未来经济短期回落幅度并不会很深。在扩大内需以抵御外需波动的调整过程中，可能出现经济与企业盈利增速的短期放缓以换取长期的持续增长局面，而这实际上再次夯实了长期牛市的基础。

　　积极把握恐慌中的加仓良机。近期市场下跌的三个主要因素分别为估值回归、政策压力、外围经济和股市趋弱，其中最有可能击溃市场信心的是中石油的估值因素。实际上上周除中石油外其它股票平均跌幅仅有1%多，但在目前的弱市之中，可以预期市场心理从犹疑转变为恐慌而后重拾信心的规律将再现。假如中石油跌破30元心理支撑位，指数的持续下跌极其容易引发市场的恐慌性抛售，但这必然成为值得积极把握的、逢低加仓的良机。

　　市场已进入战术性增仓期

　　⊙中信证券

　　市场近期出现大幅下滑，目前市场对后市走向分歧较大。我们从几个方面对影响短期市场的因素做一个梳理和判断。

　　第一、业绩增长有望继续维持；第二、市场前期下跌导致估值水平大幅下降；第三、资金面支持仍旧充裕。近期二级市场跌势显著，但新股申购资金规模仍旧庞大。这部分资金中有一部分会有重返二级市场的可能。同时通过前期调整，基金已经降低了一部分仓位，这些资金都有可能在市场短期企稳时择机进入；第四、政策面有望回暖。前期下跌和管理层的政策导向可能存在密切联系，但在市场经过深幅调整后，管理层从股市调控角度给市场施加压力的可能性在减小，更多的是针对实体经济进行调控。近期陆续通过了一些上市公司注资事宜，以及基金拆分力度较大，可能都是管理层政策放宽的信号；第五、外围市场短期企稳。

　　基于以上分析，我们判断市场已进入战术性增仓期，主要指数有望低位盘整后出现反弹，同时我们对中长期市场发展继续保持乐观。我们建议关注年度策略推荐的十大金股，即工商银行、交通银行、中国人寿、万科A、泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶、宝钢股份。

　　相信最坏的时候已经过去

　　⊙广发证券

　　上周市场继续延续调整局面，大盘在中石油领跌下出现阴跌。虽然周四在外围股市大涨、“两税合并”尘埃落定等利好刺激下，股指在银行股带领下出现大幅上涨，但仅昙花一现，周五市场再次陷入低迷之中。目前来看，中石油跌破30元极有可能只是时间问题，低迷的成交量显示投资者信心还未激发，而管理层态度尚未回暖。

　　短期来看，市场的弱势特征难以逆转，但在负面影响因素有所弱化的时候，我们相信A股最坏的时候已经过去。一、估值压力大幅缓解，目前已经合理；二、外部风险有所释放；三、紧缩性政策的不确定性有所减少；四、中国石油估值逐渐趋向合理。目前市场最大的问题在于信心缺失并导致资金面偏紧。今后一段时间，市场仍然需要震荡、筑底，并逐渐企稳，但继续调整的空间已很小了。基于对明年行情继续看好及目前市场走势的判断，12月份将迎来极佳的建仓机会，冬播春收，布局2008年正当其时。

　　整体调整趋势仍难以改变

　　⊙上海证券

　　11月份沪市大盘千点以上的大幅下挫是与国际环境和内部环境完全吻合的。进入12月份，管理层高调“双防”，即把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为首要任务，我们预计管理层的宏观紧缩基调以及举措不会放松反而会持续加强。在此背景下，市场信心恢复仍将有待时日，整体形成的调整趋势短期难以改变。

　　虽然指数连续下调表示阶段性挤压泡沫有所成果，但由于市场基调已经不同与前三个季度，故当前估值仍难以激发市场信心。我们认为本周市场将仍以低位震荡为主基调，市场反弹契机将视中国石油的企稳和中国中铁定位而定。中国中铁作为首家先A后H，并折价于H股的特点，如果定位相对合理，其有带动指数反弹的可能。

　　我们认为，由于市场整体估值水平刚刚进入初步合理阶段，市场信心恢复仍有待时日，自10月份之后的中级调整仍未结束。但考虑到市场不利因素均已有所反应，大盘下探空间相对有限，弱势震荡格局有望延续。市场波动区间位于4700点到5150点，投资策略短期可由谨慎防御逐步转向攻守兼备。

　　本周关注个股：广百股份、南京水运、力合股份。

　　仍处筑底阶段调整将继续

　　⊙江南证券

　　自10月16日市场进入调整以来，绩优股、高价股均已经跌去20％，低价股和亏损股则跌幅不到5％，蓝筹泡沫被大幅挤压。

　　中石油未来一段时间仍将拖累大盘，同时IPO扩容压力依然很大，中海集运即将发行，太平洋保险也将过会。此外，股改解禁、IPO和增发新股而解禁的股份规模在12月达到1365亿元，而投资者信心不足，基金营销遭遇寒流，市场资金供给紧张。如果政策面无重大利好出台，预计大盘仍处筑底阶段，调整还将继续。

　　上周五中石油开始加速下跌，一旦权重股见底并且开始放量大盘可能出现反弹，但在大盘总体弱势情况下投资者参与反弹需谨慎。

　　经营业绩仍存超预期可能

　　⊙申银万国

　　2008年申银万国投资策略年会于上周在深圳举行，我们分别从经济和企业盈利、市场、主题行业选择和操作策略等四个方面与客户有深入交流，下面是一些讨论的结果，希望能够对投资者判断目前的市场和未来趋势有所助益。

　　经济和企业盈利：不悲观，仍存在超预期的可能。原因在于：（1）影响盈利的四个因素：出口下滑、国内紧缩、通货膨胀和要素价格改革，两两矛盾。我们判断，这四个负面因素至多出现两个。（2）资产注入仍能提高上市公司ROE。（3）企业有成功克服成本上升的历史经验。

　　市场：支持牛市的基本因素没有变。比如：人口红利、改革红利和产业链转移；经济高增长、高顺差和负利率将继续支持高估值。类似于今年这种大波段的普涨行情将难以出现，更多的是震荡市，寻找结构性机会。

　　操作策略：自下而上寻找确定的增长；基民持股信心的下滑将使基金小型化，这将使市场结构发生变化，中小盘股可以关注；牛市末期的进攻，应该买最能体现泡沫的东西，比如证券、地产、航空和银行。

　　主题和行业选择：除了银行和地产一致看好之外，其它观点有：1．选择略带进攻性的防守品种，比如轿车和航空，部分医药和商业。2．看好有长期增长潜力的行业，比如新能源和煤化工等；看好低估品种，比如商业地产和通信设备。3．主题。结构变化：行业并购重组；制度变革：资产注入股权激励；汇率：明年大幅升值；区域经济：比如天津、环渤海区域，可能成为历史上成长最快的城市圈；珠三角，已经进入后工业化时代，看好当地服务业等。