千金难买牛回头，下跌往往蕴藏着价值掘金的良机，既使在熊市的最黑暗期，历年岁末亦是价值掘金的“冬藏”佳季。2007年岁末股市的冬雪提前来临了，但正所谓“瑞雪兆丰年”，牛市中的调整更是价值可贵，投资安全边际正在逐步显现，调整后正呈现出“满城尽带黄金甲”的价值洼地效应。

　　牛市的基本面依然健康

　　牛市是否依旧，并不取决于技术面指标参数的得失，而在于牛市基本面是否依然健康。全国人大常委会副委员长成思危作为学者接受央视专访时指出：“奥运会之前，中国的牛市不会改变，奥运会之后如何？现在没法预测，但起码奥运会之前这个趋势可能是不会改变的。”这至少从一个侧面告诉我们：牛市基本面依然健康，历史长阴不改慢牛趋势。

　　虽说牛市基本面不变，但投资者心中可能仍然有惑，为何股指“跌跌不休”？溯源仍是中石油A股单一股票权重值偏大，拖累蓝筹股整体表现。但目前中石油股价已在底部区域，因此股指调整已近尾声。中石油的价值难题其实是伪命题？因为自巴菲特减尽所持中石油H股之后，中石油A股就应该按照境内股市资源股市盈率标准定价，目前30元一线的价格在资源股中已凸现投资价值。有关评论曾在中石油A股上市初尽献溢美之辞，但中石油亚洲最赚钱公司并不代表其是每股盈利能力最高公司；现在股价下跌市盈率在A股中已具投资价值之时，却又被疑为“底有多深”。但舆论有时却总是容易忽悠人，去年国航A股明明是“价值金砖”，却被嘲讽为“海归圈钱”，结果以低于发行价开盘，令不少散户中了机构定价的迷魂汤。所谓价值分析是相对的，皆需选择合适的参照系数，以中石油目前的盈利能力在A股中能源股板块中是具备投资价值的，且中石油作为权重值最大的A股，仍然是机构备战期指必须配置的指数品种，这一价值卖点未因其股价下跌而削弱，反而是更加凸现了。短期中石油沽空评论偏多，散户恐惧巨无霸的背景下，恰是指数基金、大型基金默默布局的佳期，因此目前大盘趋势既是中石油股价的底部区域亦是股指调整接近尾声的底部区域，此时布局2008年慢牛正逢其时。

　　重点布局白马价值股

　　布局2008年慢牛的重点仍应是股价已经历一轮充分调整，基本面业绩增长明确的白马价值股。例如：部分大盘蓝筹股仍将再领风骚。大盘蓝筹股最大软肋在于：因为股本偏大，所以业绩增速慢，股本扩张能力弱。牛市走了一大截之后，A股价格整体上了台阶，原先支撑蓝筹股估值的低价优势已锐减。但是，中国大型金融机构“出国年”，给出了蓝筹股新的外延式增长答案。中国平安近期收购欧洲前15大金融机构之一的富通集团4.18%的股权，成为其第一大股东；而再早先，还有中信证券的贝尔斯登换股攻略；另外，中国人寿亦有清晰的海外购并思路。目前，A股市场的金融股估值与国际金融股比较是偏高的，与印度金融股不相上下；而经历了次贷危机之后的欧美金融股却显得价廉物美，例如：本次中国平安参股的富通集团市盈率仅6.4倍、市净率仅1.16倍。因此利用目前境内股市流动性充沛的优势，大型蓝筹股的海外或境内的购并行动，将给蓝筹股估值带来化虚为实、化险为夷的支撑。而且除了金融股之外，手持大量现金的资源股亦有充足的购并实力，因此类似中石油、中石化、中国神华之类的能源巨头在国际油价拐点出现前，也具备足够的扩张实力。投资者研究大型蓝筹股投资价值时，除关注其低市盈率优势之外，在2008年更应关注其产业购并的优势。

　　注资股是投资者较容易挖掘的价值成长股，皆因其大股东注入优质资产之后，在数年时间内业绩增长的明确性。但注资股亦有软肋：一是传闻型注资股股价骤起骤落，题材落空则投资者损失大；二是即使是白马注资股，因重组审核有周期，其间亦有不可测因素；三是白马注资股股价陡峭直上时，调整风险亦大。近期注资股股价也随大盘深幅调整，投资安全边际大大提高；而且上周并购重组委首次开会，中国远洋、新华传媒、香江控股皆顺利过会，这意味着严谨的并购重组新规定将更加有利于上市公司市场化的资产注入。股价下跌挤去了泡沫，资产注入业绩增长明确夯实了股价估值，价值洼地效应凸现。不仅如此，类似东软股份整体上市方案被否再修改的注资股，以及类似东方电气、上海汽车等前期股价充分调整的注资白马股在2008年皆有价值挖掘的机遇。套用一句股市俗语：“机会都是跌出来的。”这用来形容股价已经历充分调整之后的注资白马股是再贴切不过的。

　　除此之外，岁末投资者对于三季报业绩出色的中小市值股票更应给予关注，因为来年春季业绩浪的真正主角就是具备股本扩张能力的小盘绩优成长股，投资者在深市中小板、次新股、交叉持股板块中应着重揣摸。

　　牛市中的调整并不可怕，可怕的是投资者的信心被恐慌情绪所击倒，股指调整末期应该提前为2008年“冬播”布局。但需要提醒投资者的是，股指短期止跌有望，但是并不会马上再摸前期6000点高点，而将会在千点左右的箱体内盘整，投资择股时需要耐心。

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