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⊙海通证券 吴一萍
空方：杀跌动力趋衰竭
近期市场心态处于比较谨慎的观望状态，这是从成交量反映出来的事实。500亿元出头的成交量究竟代表了什么含义呢？如果我们用换手率这个相对值的概念来考察，就不难发现，随着大小非的解禁和扩容的加大，目前两个市场的流通市值已经达到了7.8万亿元的水平，那么沪市500亿元出头的换手率大概在1％左右，这个水平基本上并不比大盘处于1000点附近时的沪市50亿元的换手水平高出多少。这个数字反映的是市场目前的一个成交量状态已经处于相对比较萎缩的格局，说明杀跌的动力已经减弱到了一定的程度，要进一步释放出做空动能已经有一定的难度。
多头：显露生机和力量
尽管市场并没有展现出强烈的做多愿望，而且相反对于一些暖风信号也表示出淡漠态度，但是多头在星星点点地显露着生机和力量。第一个显露就是深市强于沪市。之所以有深强沪弱的背离走势出现，主要原因就是深圳市场或者说非主流资产摆脱了权重股的压制。周一的地产股以及前期的超跌股展示出来的多头力量尽管微弱，但是仍然有一定的代表性，说明已经有短线资金在活跃，甚至可以理解为长线的价值型投资者开始有入场迹象。第二个显露是B股市场的强劲反弹。在没有政策面任何传闻的状态下B股全面崛起，显露出有资金在寻求安全的获利机会了。上述流露出来的多头信号是否可以理解为市场全面走强的信号呢？笔者认为还不能马上断言，这些资金做多的态度还不坚决，短线投机的性质占大多数，但是我们不能否认这种力量的酝酿已经开始在多个方面逐渐显露出来，这种力量在大盘权重股企稳之后很可能会全面爆发出来。
外围：企稳反弹提振A股
另外一个值得参考的因素就是全球市场的企稳反弹。A股本轮的下跌尽管可以归咎于中石油，但是也不得不承认A股在全球市场下跌过程中成为突兀的估值高地，整个全球市场受到次级债风波的干扰出现剧烈波动也波及到A股。尽管次级债风波并未结束，但恐慌性抛售已经告一段落，短期底部基本探明，企稳反弹的可能性较大。在香港市场的稳定下，A股的重心有望得到托举，不管是跌幅较大的中石油也好，还是已经出现H股超过A股或者基本上接近倒差的海螺水泥、鞍钢新轧、东方电机、招商银行的阵营在逐步扩大，这些信号都有利于提振A股市场展开反弹行情。
权重股：逐步摆脱中石油阴影
大盘蓝筹股结构性的估值矛盾已经显现得比较突出：中石油作为拖累股指的主要因素，对投资者心理层面的影响在短期内还将延续，大盘权重股唯中石油马首是瞻的格局到目前为止还没被打破，只是非基金重仓的品种已经摆脱了中石油的阴影。但是这种格局的维持恐怕不会太过长久，蓝筹股整体的下跌已经使得部分个股和板块的估值优势显露出来，机构缓慢的吸纳应该是在进行之中了。而在非权重股已经基本上摆脱中石油阴影之后，权重股也有望逐步摆脱中石油阴影。大盘短期内受中石油进一步下跌的拖累很难再有非常大的空间，而且在非权重股带头走好的多头感染下、在H股价差的倒逼下，跌幅较深的大盘蓝筹股仍然有望充当反弹先锋。