周小川：要尽可能避免矫枉过正而导致的超调

　　在美国次贷危机持续蔓延、全球金融市场风波不断并有可能对中国经济产生冲击的背景下，央行行长周小川日前撰文指出，如果经济中有明显泡沫，是早晚要出问题的。在诊断具体问题并给出处方时，周小川认为要尽可能避免矫枉过正而导致的超调，避免给下一次危机埋下导火索。

　　周小川表示，如果经济体制或经济政策中有错，迟早必被纠正，这是市场经济运行的客观规律。美国次贷债券市场是比较明显的案例。不符合条件、没有足够偿还能力的人可以获得超量房贷，所隐含的风险隐患迟早要暴露。如果经济中有明显泡沫，也是早晚要出问题的。

　　周小川认为，处理问题时，要提高灵活性和适应性。也许更为重要的是，要保持理性态度，及早发现风险隐患并有所预防。发展中国家防范和应对危机要求提高对本国货币、市场和对中央银行的信心。保持币值稳定、实行灵活的汇率、保持本国货币兑换上的信心、提高经济应对各种冲击的适应性。

　　他分析，美国次贷风波出人意料地蔓延，原因是一部分投资风险是在间接融资渠道内的。间接融资所涉及到的系统风险比直接融资要大得多。养老基金、共同基金、对冲基金、私人股权基金等机构所作投资，由于自身要考虑承担投资风险，出现问题后反倒容易分摊消化。因此，为了降低风险，提高金融稳定性，需要大力发展直接融资，但一定要避免直接融资产品走样，使风险绕回到银行体系。

　　有声音将次贷危机归因于证券化和衍生品，认为越复杂的产品麻烦越大，似乎是越简单越好。对此，周小川表示要保持高度清醒，不能轻易否定证券化方向。发展金融市场，保证经济可持续发展，要坚定不移地大力发展直接融资。（苗燕）