上海机场：即将迎来爆炸式增长

　　新增产能带来丰厚业绩。上海机场（600009）目前航班日起降总量已突破民航总局规定的700架次每日高峰，进一步的发展受到限制，随着2008年初二期工程的投产，产能瓶颈得以突破，若日增加航次350架次，简单算法可以增厚公司业绩50％左右。浦东机场作为全球第一家同时拥有两个国际转运中心的机场，UPS与DHL的国际航空转运中心落成保证了二期工程的业务量，其业绩将大幅增加。

　　滞后于客座率上升的航班增长即将出现质的飞跃。通常来说，机场公司的业绩变化滞后于航空公司的业绩变化。从公开信息可以看出，各上市航空公司2007年第三季度均取得了加速度发展，业绩出现爆炸式增长。国内上市航空公司的经营业绩增长突破了临界点，业务收入的百分比增长带来了净利润的倍数增长。而航班客座率的不断提高，终将带来航线和航班数的大幅增长，从而将直接给机场带来增量收益。

　　箭在弦上的资产收购显著增厚公司业绩。上海机场集团公司在股改中承诺，要把集团飞行资产整合到一个上市公司中去。目前公司资产收购取得了一定的先期进展，只是没有拿出时间表和具体方案，其主要障碍在于资产重组涉及众多评估事项，尤其是土地如何处理和作价，一直在困扰相关部门和公司。但随着二期工程的投产带来的公司业绩不断提升，将使大股东加快资产收购进程，否则将面临不得不接受更高的增发价格的风险。根据机构预测，上海机场的资产收购将至少增厚30％以上的业绩，而不断增值的土地价值将稳步提升上海机场的总市值。

　　二级市场上，从上海机场月K线图上可以看出：2002年1月的低点到2007年11月的低点运行了两波上涨和两波调整，分别上涨了2.5倍和3.3倍，调整了30.96％和30.48％，两次调整几乎相等，因此有理由认为上海机场近期的调整已经结束于30.38元，目前运行于新的一波上涨中，根据波浪理论的比例分析，此波上涨的终极目标极有可能是106元－130元。

　　（太平洋证券 花志海）