尽管受到央行上周末上调存款准备金率1 个百分点的利空打压，但Ａ股市场强势不改，随着上周巨量解冻资金逐步入场，两市大盘低开高走，盘中奥运板块强劲发力，首旅股份、首创股份、北京城乡、中体产业、西单商场等联袂涨停，有效刺激了市场人气；而有色金属、煤炭板块的大幅反弹引领市场迅速走高，沪指轻松收复5100点整数关口，至收盘沪指报收在5161点，大涨70点；深圳成指报收在17096点，大涨346点。值得关注的是，两市成交量合计为1638亿元，较前期出现了显著的放大，市场格局开始转强。

　　结构性影响逐渐显现

　　央行8日宣布，从2007年12月25起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行14．5％的存款准备金率标准，创20余年历史新高，同时，此次上调也是央行今年以来第10次上调人民币存款准备金率。事实上，政府的调控目标从2007年的“单防”（防止经济过快增长），转变为“双防”（防止经济增长由偏快转向过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀）。而中央经济工作会议已将通货膨胀作为调控的第一目标，紧接着上周末公布上调存款准备金率，并且幅度首次由0.5%提高到1%，给市场形成的压力是显而易见的。

　　本次上调存款准备金率1 个百分点，一次锁定资金超过3700 亿。存款准备金率已经超过了历史最高水平，对银行的资金运用能力造成一定影响。与此同时，由于房地产行业50%以上的资金直接或间接来自银行，此次提高存款准备金率对房地产行业存在间接影响，即通过货币乘数回收大量流动性，从而影响了房地产开发贷款和按揭贷款发放规模。在这样的背景下，银行和房地产板块出现了明显的调整态势。

　　紧缩利空不改市场复苏

　　尽管上调存款准备金率1个百分点给市场形成了不小压力，但政策面的回暖则对市场构成了强劲的支撑。国家外汇管理局9日宣布，QFII投资额度扩大到300亿美元，以及国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准，将于近期正式发行。显然，管理层的发展意愿和市场动力仍然是我国A股持续向好的重要推动因素。与此同时，目前我国宏观经济增长继续保持强劲，上市公司利润率维持在较高水平，而由内外部不平衡带来的流动性过剩问题在中长期依然难以解决，人民币升值进程加快和持续的升值预期等支持市场走强的中长期因素依然存在，这些支撑A股市场长期向好的积极因素并不会因为紧缩利空而发生动摇。

　　另外，宏观调控的实施虽然会给资金面与相关行业带来相对不利影响，典型如银行、房地产板块，但一些受到政策面扶持的行业则受到了投资者的大力追捧，近期农业板块、新能源、公用事业等板块轮番启动，市场赚钱效应持续不断，在这样的背景下，外围囤积的巨量资金有逐步回流场内的迹象，这一点从本周一市场成交量的显著放大就可见一斑。而随着外围市场的逐步企稳，Ａ股复苏态势将愈发明显。

　　行情反弹格局仍将延续

　　从市场预期角度看，人民币升值、人口红利、股改使得A股上市公司的公司治理结构普遍获得提升、中国宏观经济正处新一轮高增长周期、两税合并利好有望直接增厚A股上市公司盈利水平等多项综合利好因素的支持，将引导投资者对A股上市公司的盈利预期持续向好。而在即将披露2007年年报的背景下，短期市场继续大幅回落的空间基本上被封杀。

　　另外，尽管工行、招行等金融股周一无一例外地都出现下跌走势，但银行业景气度仍然是持续高涨。这从它们三季报业绩高速增长就可见一斑，而随着上调存款准备金率利空效应的尘埃落定，未来银行板块仍存在不小的投资机会，在这样的市场环境下，A股市场的反弹仍将延续。

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