消费升级板块：受益于内需拉动

　　近期多空双方争斗比较激烈，银行、地产股受利空影响下跌幅度较大，拖累大盘下跌，但消费类概念的食品饮料、旅游、航空等个股却是异军突起，显示出有主流资金利用大盘回调之际在吸纳此类股票。

　　消费类行业处于行业景气之中。前三季度我国消费市场活跃，千元、万元商品的消费增长迅猛，显示消费升级明显加快。在宏观经济持续高速增长下，零售批发行业持续景气，消费制造的相关企业也是盈利双收，企业的盈利状况良好，因而投资扩张的欲望也相当强烈。

　　在消费市场一片繁荣的背景下，今年前三季度零售业上市公司整体业绩大幅增长。销售综合毛利率（销售毛利率＋其他业务利润率）自2003年以来持续上升，而上市公司管理费用率却下滑显著。无论是行业整体还是百货公司，营业利润率自2003年以来持续上升，显示了行业盈利能力不断增强。

　　政策扶持，行业景气仍将延续。国家政策引导2008年将扩大内需，鼓励消费。目前我国的人均GDP已超过2000美元，正步入消费快速增长时期。《中国企业家》今年10月援引波士顿咨询公司的预测称，中国到2010年将成为全球第三大消费市场，2015年将成为全球第二大消费市场。

　　消费升级在行业景气中受益最大。中国消费增长不仅总量上空间巨大，而且在结构上逐步向品牌消费、高端消费、服务消费深化发展。在这样一个潮流中，经营高档品牌消费品的上市公司必然受益。

　　我们认为零售行业重点关注：苏宁电器、武汉中百、重庆百货。旅游业重点关注：黄山旅游、中青旅、首旅股份。食品饮料业重点关注：贵州茅台、张裕A、双汇发展。

　　（德邦证券 张海东）