三一重工：进军欧美 出口将高速增长

　　公司（600031）主营产品竞争优势突出。混泥土机械：公司只是生产核心零配件，其他部件外包，确保了公司的毛利率，公司立足维持有序的行业竞争格局以及按利润优先接单的原则确保了公司的主营业务毛利率长期维持在40%左右。履带式起重机：目前已经形成50吨至800吨规模的履带式起重机生产链，正在研发1200吨的产品。履带起重机的产品结构完整，从目前国内市场的竞争格局来看，大吨位的履带式起重机主要依靠进口，而三一的履带式起重机已经逐步为国内厂商所接受，有望在今后几年保持较高增速。路面机械：受益于行业景气和国内需求的持续上升，预计路面机械仍能保持高速增长。旋挖钻机：在国内市场占有率超过40%，2007年预计产生净利润1.4亿元，2008年预计同比增长50%以上，受益于全国高铁项目的陆续开工，公司在旋挖钻机业务上有望保持持续高速增长的态势。

　　未来的持续资产注入可期。预计集团公司将在明年将挖掘机资产注入到上市公司，公司的挖掘机主要是大吨位挖掘机，经过集团公司数年的市场培育，挖掘机已在国内市场具备了相当的竞争力。预计2008年的产量能达到3000台，贡献净利润约2亿，产量与净利润实现同比增长。

　　明年将全面进入欧美市场，出口业务将保持高速增长。从公司的出口战略来看，出口目标市场中除了发展中国家以外，发达国家同样是公司开拓的重点，在经历了将近两年的资格认证和市场开拓之后，公司有望在明年全面进入欧美市场。欧美工程机械市场目前被少数几家厂商所垄断，公司同类产品的售价仅仅只有欧美厂商的3/5，质量和稳定性相差不大，只是国外厂商的产品更精致，预计公司经过长时间的市场开拓后，依靠高性价比将逐步取得欧美市场的认可，并能保持高速增长。此外，公司在印度建设的工厂将于明年8月份竣工，美国的工厂将于2009年竣工。按照发展规划，公司海外市场的销售收入到2009年将占到主业收入的30%。

　　我们预计2007年至2008年的EPS分别为1.72元和2.35元，给予“推荐”评级。

　　(长江证券)