周三市场震荡下跌，成交量明显放大，特别是受近期宏观面变化影响较大的银行、地产等权重指标股跌幅居前。但从日前公布的最新经济数据来看，A股的流动资金依然充裕，未来运行在上升通道中的可能性较大。虽然加息是市场的普遍预期，但银行股将从中受益，A股中期机会仍较为丰富。

　　宏观数据昭示总体趋势

　　日前国家统计局公布了11月的经济运行数据，虽然CPI创出新高，但我国已经第十次上调存款准备金率，目前普通存款类金融机构执行14.5%的存款准备金率标准，加息和存款准备金上调的空间都不会太大。结合资金面来看，A股的流动资金依然充裕，向上趋势不会改变。

　　就数据本身而言，11月工业品出厂价格指数同比增长4.6％，增幅较上月高出1.4％，说明生活资料价格涨幅在合理范围，而工业产品价格增幅较大，这意味着上市公司产品的出厂价已经出现总体性提升，对整个A股的资产走势构成利好。从目前的形势来看，短期内这个价格传导路径还将存在，工业品出厂价格上涨的基础仍然比较坚实，累计效应和惯性效应使得工业品出厂价格可能继续上升，因此上市公司的业绩有继续稳健提升的可能，这将导致整个A股价值中枢向上移动，未来市场依然充满机会。

　　当然，CPI的新高也引发了市场对加息预期的担忧，但从准备金率调整和利率调整的空间来看，尽管调整准备金率和加息是未来的一个“必选动作”，但可调整的空间不大，完全没有必要陷入恐慌当中，因此我们应该以平常心态来对待加息预期。而从目前资金面的走势上看，当前美国在减息，中国在加息，导致以QFII为主的增量资金不断入市，这可能成为明年全年的趋势，因此A股的总体走势将进一步向好，这可能成为今年年底明年年初的大趋势。

　　行情或将进入上升通道

　　从经济数据、加息预期对指数的影响来看，参照美国、日本市场的经验，由于加息实际上为人民币升值提供了充足的动力，以人民币计价的A股指数未来可能会踏入一个加速的上升通道，甚至存在成为全球资金“避风港”的可能性。

　　从汇率角度看，中国目前的汇率制度已经由单一盯住美元变为盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制,但是由于贸易顺差持续高涨，资本持续流入等现实压力，使得汇率制度的弹性其实很小，这在更大的程度上表现为一种“单边上扬”，为大盘指数提供了充足的上涨动力。而鉴于美国货币政策的变化，美联储降息动作的直接后果是导致人民币资产价值上升，人民币升值很可能进一步加速向上。因此，在国际资本在中国市场投资价值放大的背景下，A股指数将可能会进入加速的上升通道。

　　数据显示，10月以来人民币兑美元从10月24日突破7.5到11月突破7.4只用了30天，人民币对美元在11月已经创出8次新高。而当A股市场心态恢复之后，人民币的快速升值必然会在市场上表现出来，甚至超过人们的预期。同时，人民币对欧元的升值预期也比较强烈。从2007年1月到现在，欧元对美元升值已经超过11%。其中，2007年的前10个月里，欧元对美元汇率还只是从1.30美元左右升至1.40美元多一点的水平，但在过去短短一个月间，欧元对美元汇率却已急速升至接近1.50美元的高度，从而导致了人民币对欧元升值的预期也大幅增加，这对以人民币计价的A股大盘未必不是一件好事。

　　最后，由于目前美国次级债危机还具有一定不确定性，人民币资产可能成为国际资金避风港，尤其是A股市场的可能性更大。在此之前， 美联储此番大幅降息和未来可预期的进一步放松银根所带来的过剩流动性，国际资金很可能将流入预期回报较高的中国市场，这意味着A股未来的上升通道将进一步清晰。

　　银行股中期机会依然

　　从板块方面看，加息使得银行股对资金的吸引力大大增加，未来一到两年内银行业资产质量仍将维持在较好水平，因此在11月份数据出台后，受益最大的实际上还是银行股。而与可投资资金规模比较，目前银行板块的市值整体上依然有一定增加的可能性，未来在经过充分的震荡和换手后，银行股中期依然面临机会。而从EPS的角度看，银行业的高景气仍将持续，部分上市银行，特别是前期利差提高大、拨备压力小的银行，业绩仍具有超预期的可能。因此，虽然短期内银行股在走势上有继续震荡的可能，但中期具有一定的向上机会。

　　当然，由于周三大盘的震荡，市场上存在大盘有二次探底的预期。但A股的流动资金依然充裕，未来运行在上升通道中的可能性较大，二次探底的概率不大。如果大盘再次出现震荡，反而是一次寻求超额收益的机会。