享受汇兑收益

　　⊙本报记者 索佩敏

　　尽管目前各大航空公司的2007年年报尚未公布，但根据前三季度的业绩来看，拥有大量美元负债的航空公司由于人民币升值而收获了巨额的汇兑收益。航空业内人士分析，在2008年人民币继续保持升值态势的背景下，加上国内航空市场需求不断增长，航空板块有望继续受益。

　　半年报数据显示，上半年南航的汇兑收益最多，达到12.66 亿元，较去年同期的2.79 亿元增加9.87亿元，增加净利润8.39 亿元。国航与东航的汇兑收益比较接近。其中国航上半年汇兑收益由上年同期的1.94 亿元增至8.46 亿元，东航上半年汇兑收益由上年同期的2.18 亿元增至7.26 亿元。

　　国信证券分析师李树荣接受上海证券报采访时表示，未来几年，中国将处于人民币升值和通货膨胀两大背景下，而航空业将从这两大因素中受益。一方面，航空业收入端绝大多数处于国内通胀环境中，价格传导机制导致收入不断上涨；另一方面，其成本端绝大部分处在国外价格下滑环境中，航空公司最主要的负债是购买和租赁飞机资产的负债，这些大多是以美元结算，在国际市场购买航油、航材等成本也是以美元计算，人民币升值将导致成本不断下降。

　　李树荣预测，人民币每升值1%，对南航EPS的贡献约为0.09元，对国航和东航EPS的贡献则分别为0.017元和0.05元，目前有业界人士预测2008年人民币的升值幅度将在7%左右。李树荣进一步指出，由于目前人民币对美元正在持续升值，各大航空公司都逐渐将原来的其他币种的负债例如日元负债，转为美元负债，以充分享受汇兑收益。

　　此外，国内航空运输市场的持续强劲增长和航油成本的相对稳定，也将给航空公司带来利好。根据民航总局公布的数据，今年1月至9月，民航业各项运输生产指标实现大幅增长。其中，运输总周转量完成265.7亿吨公里，旅客运输量13861.2万人，货邮运输量287.9万吨，分别比上年同期增长18.3%，16.2%和13.9%。 在航空公司中，三大集团共完成运输总周转量1954224万吨公里，比去年同期增长了11.6%。

　　此外，今年以来燃油附加费的征收以及燃油价格相对稳定，也减轻了航空公司的成本压力。此前，中航油从今年1月起连续4次下调航油销售价格，累积下调幅度达到410元每吨。直到最近国际油价回升，中航油于10月初将航油价格每吨上调了20元。