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次级债问题，已经不是一个新鲜的话题了，但其阴影始终挥之不去。美联储减息是利好因素，但是市场似乎对减息的速度和力度都不大满意。或许，投资者还要再等两三个星期才能等来市场再次利用“减息”消息炒高股市之风。内地宏观调控的重点是房地产行业，不是全部企业，因此内地房地产股是应该避让的行业。
上周五，恒生指数两天移动平均线已经跌破了19天移动平均线，这是减持和沽售的信号。
牛市已经持续了4年，是一步步减持股票的时候了。我的策略是根据移动平均线做第一步减持，然后观察大盘是否一浪低于一浪？若是，则要再减持。
什么是一浪低于一浪？这就是这一次下跌的底部比上次的底部更低，之后反弹的顶点又比上次的顶点低，这就是一浪低于一浪。
上一次反弹浪的底部是26000点，顶部是30000点。周一恒生指数跌至26658点。如果跌破26000点，那么可以先减持一部分，耐心地等待反弹。若是反弹上了30000点，再减持一部分。
减持多少才算合适？答案很简单，那就是你晚上可以安心睡觉。股市已经涨了这么多年，大幅度调整是不可避免的。你晚上是否能够踏实睡觉取决于你手头的股票是什么时候买入的？若是2003年港股最低潮的时候买入，那么现在的股价仍然远远高于当时的买入价。若是今年才买入的，那么晚上则难睡着觉了。
所以，大约1个月前，我卖完了2007年才买入的股票。买卖股票，保持身心轻松是很重要的。
昨日，我决定再次减持中交建（1800），并将套现的资金全部买了中铁（390）。中铁上市时我卖掉一半的中交建，将资金用来申购和等中铁上市后追入。我比较看好中铁是因为中铁比较便宜，更重要的是，中铁上市近，集资额高。中交建上市早，集资额少。集资额越高，股票将来再配股集资的机会也较小。去年中交建一上市的时候我就买入，现在也已经翻了几番，利润不少了。其实，利润越高，遭投资者获利抛售的压力也越大。中铁和中交建都是基建股，理论上抗风险能力都不错。但是在资金受限制和目前股价来看，我认为中铁更好一些。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)