新增产能提升业绩

　　新机组将如期投产：宝新能源目前运营中的荷树园一期工程装机容量为27万千瓦。原计划08年4月、8月投产的二期工程60万千瓦机组将如期甚至提前投产。未来三期完成后，总容量将达147万千瓦。

　　机组利用率高：公司地处经济较发达、电力较紧缺的广东地区，同时又取得循环流化床资源综合利用发电机组的优先上网权，2007年发电小时约达7000小时，远高于其他电厂。

　　电价优惠大：公司不但获得优先上网权，一期工程还获得优惠上网电价0.58元/kwh，高于广东省标杆电价0.45元/kwh约29%。二期工程同样采用煤矸石和劣质煤混合发电，预计也将获得一期同等电价。

　　成本压力小：公司所在广东梅州市周围煤矸石储量丰富，而大批量煤矸石用户只有宝新能源一家，量和价都有十分明显的优势。同时，煤价上涨已是大势所趋，但劣质煤上涨幅度一般来说会低于优质动力煤。

　　税收优惠有望持续：一期工程国产设备抵免税可持续到2010年，平均每年4400万元的抵免额度基本保证一期项目两台机组税收全免；二期工程所得税率为15%，此优惠可享受到2009年，优惠到期后公司将继续申请，持续享受的可能性很大。

　　新能源将加速发展：公司将分期完成20万千瓦风电机组和30万千瓦水电机组立项和建设，其中陆丰市甲湖风电场一期二期共9.9万千瓦已立项核准，可再生能源建设驶入快车道。

　　考虑到公司将逐渐淡出房地产业务，以及激励股权行权增加总股本，我们调整2007、2008年基本每股收益分别为0.51、0.81元，动态市盈率分别为43、27倍。考虑到宝新能源“节能环保”特殊性以及股权激励计划将有效激励管理层，我们维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。 (中原证券)