⊙海通证券 吴一萍
权重股之“累”
已经下跌有一定幅度的权重大盘股在周一又继续成为重灾区，也正是这些大块头拖累了股指，大盘上周五的一根阳线反抗被重新打回来。除了“中”字头的个股继续成为大盘下跌的动力之外，地产股和银行股也出现了大面积的松动。金融、地产始终是基金坚守的阵地，市场对于它们的表现是敏感的，如果这两个阵地也出现了松动就难以避免恐慌情绪的传播。因此，整个大盘弥漫着这种基金重仓股恐慌情绪的传播，基金重仓股都“患上”了这种传染病，使得大盘遭受权重股拖累的痛苦非常明显。
那么，机构对于市场的看法究竟如何呢？可以用分歧较大来形容。一方面大盘处于半年线附近、上下没有明确的力量来推动，尽管基金持有的重仓股基本面都是过得硬的，但是在长线的价值和短线的流动性两个取舍上面可能还倾向于后者；另一方面是对于宏观经济的把握比较迷茫，次债风波没有结束，又至年关各个券商年度报告会对很多问题从各个方面又一一阐述，更加重了这种担忧，或者说市场会放大宏观经济中的不利因素，使得下跌要过头；第三方面就是针对性的地产调控措施预期越来越明朗，地产股提前的下跌是为了避免今后的房价不确定性、回避政策风险。几个方面的因素叠加起来，才导致机构对现在的市场分歧加大。换句话说，高位出来的机构不愿意在目前点位急于入场，尽管知道很多品种明年甚至后年的增长是确定的但也希望等待更好的买点；而目前持有者也并不会很坚决地抛售，从而造成了对于基金重仓股缺乏资金护盘的现象，权重股的下跌成为大盘重心下移的主要力量。
小盘股之“活”
和大盘股形成鲜明对比的是小盘股。当然近期活跃的医药股和酒类有岁末消费驱动的因素，但是除此之外，不含板块特征的小盘股行情早已经启动并且持续力度很好，我们从中小板ETF的走势就可以看出来。这个现象说明了什么？笔者认为，一是板块轮动的格局很可能回到今年年初的题材股横行、蓝筹股休息的状态。年初也是机构受困于宏观经济减速担忧、股指期货等因素而抛弃大盘蓝筹或者退缩不敢进攻，但是低价垃圾股和题材股却凭借各种力量夺得了主角地位，目前市场的状况也有些和年初类似，这种格局能否持续要视基金等机构的态度而定。笔者认为，短期内个股脱离大盘继续活跃的可能性很大，因为基金在忙碌着分析明年经济形势的时候，过剩的遭受负利率吞噬的庞大储蓄资金仍然可能会在低价题材股身上制造行情，这些尽管缺乏业绩支撑但是却不被基金看中的个股很可能成为活跃资金选择的对象。二是基金等机构投资者可能也会短线参与活跃小盘个股的炒作，甚至不排除资金从大盘权重股身上腾挪的可能。
半年线之“战”
大盘探底过程没有完全结束，主要是大盘权重股的下跌惯性还没有被止住，甚至有些前期抄底的资金又迅速撤离了这些大块头的烫手山芋。从长线来看，目前下跌的这些蓝筹品种并没有想像或者说评价中的“蓝筹泡沫”即将破灭的危险，基本面的扎实可以支撑它们在这轮牛市中是优秀的长跑者，但是短线却无疑会持续被恐慌情绪所打压。因此，半年线附近的震荡会持续。从沪综指来看，筑底过程延续的可能性还比较大，权重股的下跌压力要完全释放需要几个方面的因素得以消化：一是外围股市的企稳走好，因为较大权重的个股基本上都已经是A+H了，香港市场波及A股的现实不得不面对、A股已经并非往日的独立氛围，那么，香港市场对于次债、宏观调控、实力派机构的抛售等因素的消化还需要一些时间，或者我们也可以认为反应过度、跌过头的惯性还没有完全消失；二是机构对于权重股的分歧要在题材股活跃到一定阶段后才重新统一起来，尽管市场已经基本上摆脱了中石油的阴影，但是机构对于权重股的态度还没有统一。所以，在半年线上下大盘筑底的过程会伴随着个股活跃一并展开。