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早期信号已经出现
格林斯潘上周日在参加美国广播公司“本周”节目时表示，已经看到“停滞型通货膨胀”的警示信号。“我们目前开始看到的不是滞胀，而是滞胀的初期征兆。”格老说。上世纪70年代，美国经济曾遭遇通胀和衰退并存的“滞胀”状况。
摩根士丹利的经济学家伯纳上周发布报告预言，2008年美国经济很可能步入“温和衰退”。该行预计，2008年全年美国经济的增长率仅为1%，本季度增长将放缓至0.4%，明年前两季的增幅将分别环比下滑0.3%，也就是进入传统意义上的“衰退”（连续两个季度出现负增长）。华尔街日报上周公布的一项调查也显示，在受访的52名华尔街经济学家中，对美国经济陷入衰退的平均预期概率达到38%，高于11月份时的33.5%，也是3年多来最高水平。
由于担忧衰退的风险，美联储上周实施了第三次降息，并且联合另外四大央行（欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行）向市场注入巨资，以期缓解信贷市场紧张和刺激经济。不过，上周末出台的CPI和PPI数据却彻底打乱了美联储的部署和市场的预期。
根据美国劳工部上周五公布的数据，该国11月份CPI环比上升0.8%，达到两年多来最高水平；剔除食品和能源的核心CPI也上升了0.3%，为1月份以来最大升幅。11月份CPI较同比也上升了4.3%，为2005年9月以来的最高升幅。核心CPI较上年同期上升2.3%，高于10月份2.2%的升幅，超过了美联储认可的1%至2%的“适宜区间”。
《华尔街日报》本周撰文指出，美国11月份消费者价格大幅上升，核心通胀率升幅达到10个月来的最高水平，表明“在2007年大部分时间内通胀趋缓的状况或许已告终结”。格林斯潘上周日也说：“冷战结束后的几年中，通货膨胀曾持续减缓，但这段岁月已接近尾声。”
格林斯潘指出，中国出口产品价格上涨，再加上美国及其他地方生产力增长率下降，都是通货膨胀率趋缓时代可能结束的征兆。他进一步指出，低通胀是经济增长的重要动力，必须控制好通胀。格老重申，美国经济步入衰退的概率已经接近50%，但他同时指出，美国企业的负债状况不错，应该有助于缓解信贷收紧带来的冲击。
联储再降息概率下降
与格老的观点类似，不少美国经济学家也表达了对全球经济面临衰退和通胀加速上升“双重风险”的担忧。由此也会给美联储等央行的货币政策调整带来制约。
摩根大通的经济学家预计，本季度和下一季度全球经济增长率可能仅为2.4%，为4年来最低水平，而通胀率可能达到10年来最高的3.5%。根据国际货币基金组织的数据，1982年全球经济增长率降至仅为0.7%，年通胀率则高达13.7%。
“发达经济体将面临一段滞胀时期，即增长缓慢甚至没有增长，同时通胀压力却在上升。”摩根大通驻伦敦的联席全球首席经济学家费尔斯说。而哈佛大学教授费尔德斯坦等学者则指出，全球可能再现上世纪70、80年代的滞胀，只是程度相对温和。当时油价飙升9倍，推动失业率和通胀率双双突破10%。
对美联储等央行决策者来说，现在面临一个两难选择，即在抑制通胀和刺激经济之间到底选哪一个。与一周前相比，市场预计美联储继续降息的概率低了不少。利率期货的走势显示，在12月14日，投资者认为美联储在明年1月份降息25基点的概率为74%，远低于一天前的100%。摩根大通驻纽约的全球经济主管汉斯利认为，鉴于通胀上升和内部需求放缓，央行已没有太多的灵活性。