国泰君安：

　　医药股近期上涨的原因有以下几点：1、医药行业净利润增速与涨幅不匹配：医药行业2006年以来跑输沪深300达70%，但医药行业净利润增速2007年前三季度达49%，是下游消费品行业11个子行业中位列第二的；2、估值因素：医药股前期估值与周期性行业相差不大，2008年仅为30倍；3、市场对宏观经济和国家政策的理解：当前经济最大的焦点在于担忧外需放缓，而当央行发布严格的房地产信贷管理政策后大家又开始担心投资。然而政策面对医药行业是温暖的，医药关乎民生，医改增加医疗保障覆盖人群的范围、政府加大投入是必然的事件。

　　我们讨论行业的目的是为了讨论盈利的增长，因为股价的表现无非是受到两个因素的驱动——盈利增长和估值水平的提升。从估值来看，康缘药业和一致药业目前的估值水平较低，2008年分别为30倍和36倍；华东医药近期涨幅较小，估值仅为30倍，提升评级为增持；恒瑞医药、国药股份、双鹭药业、科华生物仍然是我们长期推荐的品种。