摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇日前表示，美国经济正在慢慢进入7年内第二次“泡沫后”衰退时期，且这一次的衰退程度比本世纪初网络科技泡沫破裂后的情形更为严重。他认为，要解决资产泡沫问题，美国需要实施更为紧缩的货币政策。

　　在一篇12月16日刊登在《纽约时报》上的署名文章中，罗奇指出，就像2001到2002年网络科技泡沫破裂带来了经济衰退一样，如今美国的房地产和信贷泡沫双双破裂也带来了同样的后果。而且，这一次的经济衰退将比世纪初那一次“轻微的萎缩”更为严重。他认为，网络科技企业导致的经济衰退是由商业资本开支的崩溃引起的，但即便在2000年到达顶峰时，商业资本开支也只占了美国GDP的13%而已。与之相比，当前的衰退则是和即将到来的美国消费支出滑坡有关，而后者占GDP的比重已达到创纪录的72%。

　　在次贷危机全面爆发的背景下，消费者“除了节省开支之外别无选择”，罗奇说。他预计，美国的总体房价可能在2008年出现自1933年以来的第一次下跌。同时，房屋抵押信贷和贷款再融资等消费者通过房屋融资的手段，也可能受到次贷危机余震的打击。最终的结果就是，消费者将不得不采取“依靠收入而不是资产”的老式方法去消费和储蓄，但不幸的时，不断加大的裁员力度使老百姓的收入增长愈加缓慢。

　　罗奇指出，美国的危机也给世界上其他国家敲响了警钟，“美国的经济衰退有可能从其最不全球化的房屋建设领域，转移到其最全球化的消费需求领域。”他说。

　　有观点认为，快速增长的发展中经济体能够填补美国留下的消费需求缺口，罗奇则不以为然。他表示，美国消费者去年的消费达到近9.5万亿美元，而中国的消费者只消费了1万亿美元，印度更只消费了6500亿美元。“让中国和印度去抵消美国消费开支的回落几乎是不可能的”，罗奇说。

　　罗奇还对美联储应对当前“史上最大危机”所采取的措施提出了批评，他认为，自上世纪90年代末股市泡沫开始形成时，美联储就一直“忽视或纵容”了资产市场的过热情况，而这种疏忽客观上也帮助制造了美国的一个又一个泡沫。

　　在罗奇看来，美联储死盯住核心通胀率的做法过于狭隘。他指出，随着时间的推移，美国的泡沫正变得越来越大，后者影响到的实际经济层面也会越来越广。他建议美联储需要重新审视其“鲁莽的”、“倾向泡沫的”经济政策。“当今的危机一旦得以平息，美国必须实行严厉的紧缩货币政策——这也是美国打破无穷无尽的资产泡沫链的唯一希望。”罗奇最后总结说。