混业和国际化经营带来超预期增长

　　●交通银行受宏观影响负面影响较小。交通银行2007年境内贷款增长较为温和，不会成为央行调控的主要对象，在2008年交通银行贷款增速下降幅度将较小，在上市银行中受信贷规模控制影响较轻。而且，交通银行还将通过提高中长期、个贷和小企业贷款的比重，压缩贴现贷款，来提高利差，这些举措能抵消大部分信贷规模控制对利差收入增长带来的负面影响。

　　●交通银行在内地现已有基金、信托，租赁等业务；在香港还成立了交银证券、交银保险。未来还将与汇丰合作，组建信用卡和养老金公司，未来还将进一步推进综合经营。此外，交行发展金融集团的战略业已得到了上海市政府以及汇丰集团的支持。

　　●人民币升值和次债风波蔓延给交通银行带来了海外发展的好时机，此外汇丰也积极支持。交行准备采用稳步的方式推进。主要通过增设海外机构来和海外并购。

　　●交通银行通过大力营销“沃德财富”和信用卡，努力成为中国最佳零售银行之一。得益于巨大的潜力需求、现有的客户资源、汇丰的支持，这两项产品发展速度很快，市场份额也明显提升，这两项业务未来的利润贡献将逐渐体现。为了推进其零售战略，交通银行将对现有网点全面升级和调整。交通银行计划在未来4年左右时间，每年改造和调整800个网点，这项计划会在明年年底见效，零售业务特别是财富管理业务会因此明显受益。

　　●交通银行对外部风险有较好的抵御能力，混业和国际化经营可能带来业绩超预期增长。这些因素使其成为2008年攻防兼备的投资品种，我们对其未来盈利预测基本不变，6个月目标价为20元，投资评级为买入。

　　（海通证券）